---吴昌仁

中移动08年前3季度净利润增长37.9%至825.9亿人民币，收入增长了16.6%至3,014亿人民币，EBIT(息税折旧前利润率)由上年同期的53.9%下滑到了52.8%，净利率由23.2%提高到了27.4%，净利率的提高主要是得益于所得税率由33%下调到了25%。

     中移动08年9月用户数净增加725万至4.3612亿，较8月718万的增幅略有回升。主要指针ARPU(平均每月每户收入)由人民币84元下滑至83元，但通话分钟数仍同比增加了7%至489分钟，主要是因为漫游费减少及季节性因素，其中今年的雪灾及电信改组的影响预期亦对其营运有些许负面影响。 

     考虑电信行业重组已经进入了尾声，非对称性管制虽未来仍会继续推出，但以中移动股价己下跌5成，最低甚至下跌55%至63.3元，股价可说己完全反应所有不利的因素，经济下行的不利因素亦多己在股价反应完毕。 

     经济不景气时，各厂家必要努力开展业务，但亦要缩减开支，是故可预期厂家将会以电话性连络业务取代业务访视，以减低业务营销成本。因此，中移动的业绩收入成长仍然可期。在采购上，设备商因不景气必会较预期降价来增加业务机会，故对运营商有利。从中移动中期报表来看，手中拥有1223亿庞大人民币现金，也是在不景气中的最佳并购者，将进一步拓展其市占率。 

     中移动股价己下跌至09年之12.5倍市盈率的低水平，中长线的买点俱己伏现，即使以短线技术线形看来，70元以下亦是非常好之买点。 

     买进中移动的认购权证，放大杠杆来操作，将是有具额倍数获利的机会点。以下精选港股中移动之认购权证及牛证给各位有福气的看倌们，我们三个月来验证看法。  

     表一：精选0941 中移动认购权证 

     表二：精选0941 中移动牛证 

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