周五两市呈现分化震荡整理的走势，隔夜美股探底回升呈现抵抗性走势，但纳指仍然收跌，早盘指数多有小幅高开，开盘后很快分化，50指数震荡走低整理，赛道股分化反弹，科创板、中证1000指数表现活跃，10点后分化加剧，小票继续反弹，大市值权重股仍走势低迷，午间指数涨跌不一，午后大盘持续回落，创业板、50指数均连续创出盘中新低，科创板和中证1000指数涨幅也逐渐收窄，至2点半后才有所回升，收盘时指数涨跌不一，50指数下跌0.77%，创业板基本持平，其他指数均不同幅度上涨，但和午盘相比涨幅都有所回落，成交量持续萎缩，两市成交总额已经低于8000亿元。

盘面上卫星导航、芯片、5G等板块走强，保险、煤炭、酿酒、医药等白马板块跌幅居前，市场走势相当反复。目前赛道股退潮但市场仍有较高期望，而低位蓝筹白马的反弹一波三折仍难以形成一致性的逻辑预期，值得注意的是宁德、比亚迪等赛道核心龙头同样有很大的反弹阻力，市场过渡期的特征明显，短期来看还很难形成明确的新做多方向。

实际上周五赛道股的反弹也有很大的分化，锂电光伏这两大核心赛道其实都在继续下跌，创业板指数连续8个交易日下跌与宁德的走势密不可分，虽然两市红盘股多达3500余支，但指数的表现却相当疲弱，其实就是小票反弹较为活跃，而大市值公司整体表现疲弱造成的，两市市值前100位的个股里红盘股不足30支，比例远低于市场整体，而大市值公司的走势显然不是游资散户能够左右的，由此也可以看出市场主流资金的态度仍相当谨慎，并没有做出全面反击的意思。其实目前市场的整体情况并不难看懂，说白了就是赛道股开始退潮，而市场又不能迅速找到新的做多方向造成的，上半周一度试图拉动蓝筹白马对冲赛道股调整的压力，但市场号召力明显不足，难以形成一致性的做多动力，下半周这些蓝筹白马也陷入回吐整理状态，周五活跃度的是卫星导航、芯片、一体化压铸、云游戏等板块，尽管也和二线赛道相关，但其实这些赛道中的大市值公司也同样表现平平，从这种板块表现的反复变化中就不难看出主流资金犹豫摇摆的态度。

现在资金显然还对赛道股有较高的幻想或者说是念想，因为赛道行业的景气度并没有出现明显的下降，并且在较长的周期内仍然处于快速发展阶段，这是很多已经步入成熟期的传统行业难以相比的，但过去两年那样股价飙升同时伴随业绩爆发式的增长阶段显然也已经逐渐过去了，很多公司其实市场并不怀疑明年仍会继续增长，而是担心增速的下降，那些过去两年业绩动辄增长几倍乃至几十上百倍的情况无疑是难以持续的，对于长线持股的主流资金来说，想要的是稳定而持续的增长而不是忽高忽低的波动，在今年这样的高基数基础上面临行业竞争加剧产能激增的情况，明年还能保持这样的高增长吗？这才是目前市场对赛道股最大的担忧，因为很多公司早已把明年甚至未来几年的增长空间都提前透支了，尤其是一些体量较大，已经很难不考虑业绩因素的公司更是如此，所以宁德才会在超预期的中报发布后却连跌8个交易日，而活跃资金也在近期转向那些短时间内难以证伪，并不需要业绩来验证的板块进行炒作，近期例如卫星导航、chiplet、EDA等概念都是如此，但这些题材化的炒作难以带动市场信心，所以看着热闹但其实对指数影响不大，也不可能扭转市场整体的调整局面。

预计周一大盘继续惯性下探，周五晚美股的盘中反抽无力尾盘继续下跌，流动性收紧的压力巨大，A股虽并非完全跟随但当下的调整趋势同样明显，短期可能还需要有加速下探才能站稳。我自己周五有小幅调仓，目前仓位117.5%（37.5%融资）。

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