周二两市呈现震荡反弹走势，昨天美股休市，早盘亚太市场涨跌不一波动不大，A股开盘涨跌不一，开盘后迅速分化，创业板、科创板、中证1000等指数快速下探整理，50指数冲高保持反弹走势，市场结构性分化特征明显，酿酒、农业等板块表现强势，整理至10点后大盘企稳回升，10点半后指数全线翻红并顺势冲高，午盘前加速拉升，午后大盘继续震荡上行，回落承接力较强，尾盘略有回落，收盘时指数全线上涨，主要指数涨幅均超过1%，创业板上涨2.33%，科创50指数涨幅达3.37%，沪指创出月内新高并以接近最高点报收，成交量明显放大。

近期大盘走势颇为波折，虽然指数呈现震荡格局，但韧性比前几个月明显加强，盘中下探时并不恐慌，而且在止跌后往往能逐渐回升收回，但板块表现仍然较为反复，轮动较快但持续性不足。目前市场已经逐渐站稳并基本形成了共识，短期向下的风险和空间都不会太大，同时仍有进一步反弹的动力，不过随着指数的上涨，大盘面临的阻力也会不断加大，虽然还有一定反弹空间，但沪指即将面临3200点以上的强阻力区，继续上攻板块的分化必然会更加明显。

在本月初我就指出5月份市场有望迎来难得的反弹时间窗口，本月的表现也充分证明了这一点，尽管月初和下旬都曾一度遭遇回踩考验，但市场的承接力明显加强，最终维持反弹的趋势，对之前几个月持续杀跌造成的市场形态和情绪都有明显的修复作用。但如果我们仔细观察市场中板块和指数的表现就可以发现，无论是板块还是指数，本月和上月的表现基本上都是相反的，上月表现抗跌的板块本月大多表现不佳甚至逆势下跌，而本月反弹最强的板块和指数则普遍是上月跌势最猛烈的。例如上月主要指数中最抗跌的50指数本月大多数时间都在低位整理，还是本月内唯一创出年内新低的指数，最终全月也只有0.28%的涨幅，而本月涨幅高达10.79%的中证1000指数上月跌幅达到15.32%。再看板块方面，本月涨幅领先的主要是赛道板块，而这些板块上月也是跌势最猛烈的品种；在前4个月表现最强最抗跌的银行、地产板块在本月则全线下跌。从这些特征可以看出，市场其实还是超跌反弹的状态，就是反弹的板块空间都是之前跌出来的，砸的狠反弹快，抗跌的也抗涨弹性明显不足，而反弹快的板块也并没有迅速收复失地再上台阶，即使是最强的中证1000指数和科创50指数离反包上月失地也有比较大的差距，几个赛道板块中唯一反包了上月失地的是最强的光伏板块。

昨天我指出只有持续的上涨和新高才能不断提振和强化市场信心，形成自我推动的正反馈循环，而从上面的数据可以看出来，目前市场虽然出现了力度不错的普涨反弹，但还没有真正调动起市场持续做多的信心，原因也不难理解，那就是市场中已经有一定幅度反弹的强势高位板块并没有持续向上突破打开上行空间，题材股炒作周期短就不必说了，但原本是前几个月最强的银行地产板块在市场整体企稳并且行业利好频出的情况下，非但没有向上突破再上台阶，反而出现了整体性的回调，又比如大盘之所以在下旬出现了波动回踩，原因也正是之前反弹最强的赛道板块整体回吐所致，还有4月抗跌5月继续走强的煤炭板块，这可以说是最强板块了，在最近两天大盘强势反弹的同时却连跌两天。这说明市场还没有信心在反弹一段面临短线获利盘、中长线解套盘的重重压力之下继续强势做多，发出那种一往无前你有多少抛盘我都能吃下去的攻击信号，反而是一到这种关头就退缩，这自然就给市场一种信心不足应该及时兑现的感觉，这其实就是牛市和熊市、震荡市中投资者心态最大的差别。

预计周三冲高回落有回吐压力，虽然今天大盘表现较强并且沪指创出近期新高，但实际上板块个股分化还是很大，个股涨跌中位数还不到1%，继续冲高必然面临更严重的分化，美股休市一天后的走势也必须注意，不过目前市场出现回踩震荡也是调仓换股的机会。我自己今天继续逢高减仓，目前仓位117.5%（37.5%融资买入）。

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