1、铜的简介

在人类使用的所有材料中，铜对人类文明的影响最显著。从人类文明的初期直到当今进入公元第三个千年，铜对于社会的不断进步业已做出并将继续做出重大贡献。铜是人类最早认识和使用的金属。随着国内对铜产品的需求不断增大，时至1993年，铜产品期货在上海商品交易所正式上市，我们从铜的属性来看，它的工业品特征较为明显，由于铜精矿与铜联系较为密切，而铜精矿受地质条件影响所以我们通过对铜进行季节性分析，来了解铜期价的走势。

图1-2 沪铜期货上涨概率及收益率

图1-3 沪铜期货上涨、下跌年数及上涨年数百分百

图1-4 沪铜期货平均最大涨跌幅及差值

从图表1-1 、1-2和1-3表中可以看出，上涨年数超过 50%的有6 个月，分别为 1 月、2 月、4月、7 月、9 月和 11 月。上涨比例超过 50%的有 8 个月，分别为 1 月、2 月、3 月、4 月、7 月、8 月、9 月、11 月，上涨年数最大的为 1 月和7月，上涨比例最高的是1 月到达73%，先来看7 月其涨幅高于跌幅1025个点，百分率变动量相对较低，为 18%，相对较小。再来看一 月，其涨幅高于跌幅448个点，相对较小，百分率变动量相对较大，达到 24%。同时从相对收益率来看，1 月和2 月同时到达最高值，所以 1 月和7 月上涨动能最大，二者相比不相上下。上涨年数低于 50%的有6 个月，上涨比例低于 50%的有4 个月。其中上涨年数最小的为 10 月，上涨比例最小的也为 10 月，10 月其涨幅高于跌幅-1468 个点，是差值中的次低，百分率变动量为-18%，也很低，同时由相对收益率来看，10 相对收益率也是最低，说明 10 月下跌动能最大。

在图表1-1、1-2中我们可以看出上涨概率低于50%的有4个月，分别是5月、6月、10月和12月。其中5月、6月和12月下跌率相同，下跌概率为66.67%，对于这三个月份而言其中15年中其中有10年是下跌的，平均最大跌幅比平均最大涨幅分别高出843.333、1638、338元/吨，百分率变动量分别为-23%、-17%、-4%，表明相对跌幅较大 。另外从月度收益率均值来看，沪铜价格一年中有四个阶段性上涨高峰，分别是2月、4月、7月和12月，其中4月的收益率最大，达到4.59%。10月份收益率达到年度最低，为-5.01%。

图1-5 沪铜期货期末期初百分率及变动

随着9月份即将结束，10月份即将来临，进入10月份以后从上图中我们可以看到每年的10月份沪铜价格相比9月有所下跌趋势，收益率与9月大幅下跌，由于过了7月，加工领域的下游订单逐渐减少，且空调等产品已经进入生产的淡季，此时的铜价相对比较疲软，从铜价的历史走势中，我们可以看出，1-4月份，铜价呈现明显的强势，说明该季度涨幅较大，6-9月份，铜价整体比较平稳，略显弱势。加之央行上调利率，全球紧缩的货币环境并未出现实质性变化，欧元区债务问题短期出现缓解并不代表后期相安无事，中、美、欧制造业出现放缓也是事实，铜价以令部分现货商及下游企业观望情绪加重，在宏观环境并不明朗的情况下，建议投资者在这个月份交易时需谨慎。

2.2、相对关联法

（1）选取1995-2010 年铜主力合约组成的连续合约价格数据。

（2）把每年第一月的价格定位基准价格，即为100%。

（3）把每年中每个月的平均价格（这里平均价格我们是用开盘价和收盘价的平均值）与该月上一个月的月度平均价格相比，分别得到每个月的百分比。

（4）求取相对月份的月度百分比的平均值。画图得到沪铜期货季节性指数。

图1-6 沪铜期货季节性指数

由图表1-6 来看，沪铜期货季节性指数 2 月份到达最高点，在 10 月和 11 月达到最低点，这一结论与前面图表分析法得出的结论基本一致。 2 月上涨动能最大，10 下跌动能最大。