相对于8月、9月的这波跌幅，上半年港股的那波跌幅真是毛毛雨。

早已爆仓，今年装修、结婚，也用掉了不少钱，所以也再无钱可加。现金管理，总是我的弱项，我到现在也没有学会，我付出的学费和机会够大了，我想主要还是心态问题。

最大仓位谭木匠这两个月跌幅有限，给了一些机会去实现早已计划的个人账户调仓换股。

1个月前，两次出掉17%，换仓2元钱的博士蛙，现价1.51元。

今天，出掉17%，换仓阿里巴巴和雨润。

明天准备再出掉17%，继续加仓阿里巴巴和雨润。

后面不再减仓换股。

本来想加仓比亚迪的，3天前最低价11元，和老巴3年前的8元相比，算上人民币升值和利息，已经相差无几了。但是这两天涨幅太大，暂时等一等吧。

不是对谭木匠的看法有变，主要是个人占比太大，系统性风险。一旦意外，损失太大。没有犯错的机会。我到现在还是认为谭木匠是我在香港找到的最确定性的投资。帐非常好算，几乎不存在竞争。

谭木匠的成交量太小，这几天讨教了，买卖价有的时候相差10%，很多时候找不到机会。

阿里巴巴是我以前的老仓位。投资阿里巴巴主要是因为偶像马云。现价只有7元了，和09年10月的22.5元，跌幅也近70%。09年经营危机，马云的降价策略，现在看来是失败的，过低的门槛和无过滤带来了鱼龙混杂，带来了欺诈。从10年开始，阿里巴巴逐步加高门槛，包括提高会员费，后面提高收入主要靠单用户的Aupo值。在线交易平台目前还是培育期，真正的影响发挥出来还要再等2-3年。小企业贷款虽然开始收费，但还在实验阶段，大规模发展还要时间。

阿里巴巴的帐其实也好算，延递收入已经连续两个季度下降。12年收入增幅可能会很有限，不排除负增长的可能。但是我还是看好阿里巴巴的未来，虽然B2B不是马云最好的业务，但是在阿里巴巴这个大集体，还是不泛机会。阿里巴巴具备成为伟大公司的可能。

雨润食品主要业务是屠户，可以明确的是，屠宰行业会越来越集中，雨润收购的步伐近期不会停止。有人说雨润现有产能利用率不高，为什么要大规模的扩充新产能。我想屠宰行业覆盖半径应该不大，安徽的猪不太可能拖到东北去宰。另外政府补贴是一个方面，还有机会窗有限，圈地盘。这个行业，资本投入大，毛利率低，考验资本的成本控制以及政府和行业关系等，一般的资本可能兴趣不大，是能建立一定的护城河的。

食品安全的问题，主要是因为雨润只是产业链的一两个环节，和蒙牛一样。控制不了上游，就控制不了产品的质量。现在雨润还没那个能力整合整个产业链。

雨润最大的问题，是雨润集团业务太多，很多业务毫不相干。祝占雨润食品的股份只有20%多，不能排除关联交易和拆东墙补西墙的嫌疑。比如从半年报上看，雨润现金和贷款都是几十亿，这点比较难以理解，有大量的现金为什么还有大量的贷款？

雨润今年从30多元跌倒最低6元多，现价已在净资产以下。

关于雨润和阿里巴巴，更详细的分析后面再写。