新世纪开始10年的苏宁电器，业绩只有两个字：罕见。

10年总收入复合增长率为53%，净利润复合增长率为75%。 

连续10年，Roe维持在24%以上。06年、07年的融资，当年就实现收益，并没有降低Roe；2009年的融资，后面2009、2010年的Roe有些许的下降。

销售利润率从09年1.52%上升到5.44%，一直是上升态势。硬是把一个销售净利润仅为1.52%的鸡肋行业发展到当前5.44%的净利润率，已接近百货行业的百联股份6.44%。

综合毛利率也是一直上升。2010年达到18.14%。

三项费用率维持稳定。在10%左右。

零售企业提升销售规模的途径，无非就是外延式扩张和内涵式增长。苏宁从上市以来，就从未停止过外延式扩张和内涵式的增长的步伐。 

外延式的总店面面积增长这几年有些许的下降，年增长在20%-30%左右，坪效在08年下降明显，这两年维持稳定。内涵式增长的每平米净利润，从06年一直在上升。可比店面增长率有一些波动。

独立运作的苏宁的电子商务-苏宁易购

一直有种偏见，没有深入分析就下结论的偏见（这个习惯很不好）。淘宝网、京东等电子商务的崛起，对苏宁国美的冲击是非常大的，至少我去京东的频率越来越高，去苏宁的频率越来越低。

以京东商城为例，2011年营业额将达到250亿人民币左右，其中大家电将超过50亿，苏宁2010年营业额在750亿左右，大家电销售额在500亿以上。并且毫无疑问，京东商城未来的年发展速度将以倍增，这种冲击，是无法忽略的。

京东商城的毛利率目前只定到5%，京东商城就是希望在这种毛利率下能够赚钱。目前这种100多亿规模，京东商城的运营费用率也仅为6%（后续随着规模增大，估计费用率会继续降低）。而苏宁2010年仅三项费用率就为10.37%。苏宁电器2010年的毛利率高达18%。所以，传统线上模式的苏宁电器相对于电子商务的京东商城，天生就无成本优势。目前苏宁电器的优势主要是进货渠道和消费者购物习惯，但是随着京东规模的递增以及电子商务的普及，这种进化对苏宁是不利的。目前，消费行业集中率还很低，苏宁目前市场占有率也仅为7%。传统渠道和电子商务更多的是互补，但是未来的几年，交集导致的竞争会越来越强。

苏宁电器也看到这种趋势，B2C平台苏宁易购2011 年进行全面组织调整，以公司化的方式进行独立运营，打造真正意义上的互联网企业，2011 年确保实现销售规模50 亿元，力争突破80 亿元。

苏宁易购着眼于打造大型综合B2C 网站，以家电、3C 商品为主业，发展商品多元化，进军虚拟商品市场。一方面将继续依托苏宁电器规模采购的成本优势，一方面强化自主采购符合市场特点的商品。

在定价体系方面，苏宁易购独立运营体系已形成，为适应行业发展需要，苏宁易购也将建立独立的定价体系。

物流服务方面，苏宁易购将建立由93 个大家电中心仓、10 个自动化、高效率的小件商品自动化仓库和1,000 个依托区域核心门店、物流基地的自建快递点构成的全国物流配送体系。

苏宁易购其实更多的是一个接口，这个接口一旦和后台的仓储、物流配送、售后服务等基础搭建起来，只需要在营销宣传上做足文章，凭借苏宁的销售规模和上下游关系，会很快在网络销售方面实现突破。这方面，苏宁20年积累很厚，个人认为重要的是发展电子商务的决心，和处理好线上线下的业务的关系、冲突。以前面20年的结果来看，苏宁的战略能力和执行能力都非常强。

苏宁在电子商务的投入是非常巨大的。革命为什么能成功，主要是昔日的成功者看不清形势的变化，在新事物和得失之前左顾右盼，畏手畏脚。苏宁电器在最成功时，能够主动求变，革自己命的勇气和的决心令人佩服。

2011，苏宁易购销售收入相当于三分之一个京东商城，而京东商城新一轮融资的估值已达100亿美元。应该可以对苏宁易购充满期待。让我们拭目以待。

苏宁电器目前股价已进入2010年PE20倍以下，2011年PE应该在15倍左右。目前的股价也接近一年内的低位。苏宁电器已进入我最核心关注股票池。

未来10年的苏宁战略：科技苏宁、智慧苏宁......(待学习和分析）