先说句题外话，投资分析有定性分析和定量分析，有些人偏重定性分析，有些人偏重定量分析。但是成功的投资，必然两者都需要结合。

自我剖析，个人还是一个偏重定性分析的人。

奥普集团控股公司业务比较清晰，专注于浴霸、浴顶等设备的研发和制造、销售。产品占省会城市市场份额50%以上，过去10年一直排名第一。并且公司产品并不是以价格取胜，应该说是一家在细分行业具备很强竞争优势的公司。这点是我喜欢奥普的第一点。

公司Roe达到25%，4亿多净资产中，一直有2亿的定期存款，上市5年没有任何负债。所以，实际公司业务本身的Roe达到40%以上，并且是在无任何财务杠杆的情况下产生的。这是我喜欢奥普的第二点。

上市5年来，公司自身业务缓慢增长，2010年可能都无法恢复到2007年的收入水平（利润有希望超过）。公司一直也没有扩展产品线，管理层比较理智，甚至有点过分保守。但是值得赞赏的是，在这种情况，管理层就大幅度的分红，过去5年，分红率达到净利润的80%。这是我喜欢奥普的第三点。

有以上的三点，如果有合适的价格，就可以考虑买入这个公司了。

投资这个公司，有几个问题需要想清楚。

1）公司传统的浴霸和浴顶业务的增长速率。

一线城市，市场占用率已达50%，继续扩充的可能性不大，能维持自然增长就不错了。关于浴霸和房地产行业的关联度，我比较认同公司董事长方杰的发言：说我们奥普的产品，浴霸和浴顶，从来也没有受到过房地产的影响，从本质商来说是这样的，从现象上说也是这样的。它主要的增长的空间是在于人们生活水平的提高，只要人们生活水平的提高，对人们的生活质量有要求，就需要这个产品，当然房地产市场的升跌影响了消费者的性能，跟我们没有太大的关系，但是如果今年政府可以推一些改善性住房，我们借这个势，能够把我们的产品推出去，对我们也是一个利好的消息。

保守估计，一线城市中浴霸和浴顶业务成长率在10%左右。

二、三线城市，没有统计数据，这个市场奥普的占用率还不算特别高，后面还有比较大的发展空间，公司也认识到这个问题，已作为一个新渠道在拓展。

2010年上半年，新渠道的拓展增加销售额3000多万，占总收入的10%左右。

预计，公司传统浴霸和浴顶业务的增长速率应该在15%左右。 

2）业务拓展

考虑到公司业务的增长瓶颈以及大量的现金。从2009年开始，公司以合资公司形式，开始往两个方面横向扩充，一是杭州奥普博朗尼厨卫科技有限公司。另一个是在四川汽车产业园的财务投资。

前者是现有业务的横向拓展，推出的吸入式煤气灶市场反应不错。后者就完全和现有业务无关了，后者项目投入资本金1500万，另外委托贷款1.14亿。公司反复强调财务投资首先考虑的是不亏损，并且不再投入后续资金。考虑到管理层前面的保守风格，暂且相信他们吧，财务投资的收益，应该能超过以前公司的定期存款收益。

这两块业务有一些不确定性，需要密切关注。

3）公司分红

财务投资后，不知道2010年报还能不能维持前面的高额分红，3月底年报见分晓。

公司75%的经销商是现金提货，其他的经销商在25/28天内也会付款，所以，公司还是有维持前续高额分红的实力。