加载中…财务报表：味千 VS 小肥羊
(2010-08-26 20:44:52)
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味千小肥羊财务报表杂谈 |
分类： 原创_公司 |
味千和小肥羊是我在香港关注的两个餐饮类股票。2010年半年报都出来了。
两个公司收入增长差不多，都在20%多。但是味千净利润增长45%，而小肥羊却有3%的负增长，公司解释主要是羊肉涨价而公司没有调整菜单。
对比味千和小肥羊的报告，能发现很多有趣和有用的点，而这些点，对我们分析公司有帮助。
因为小肥羊上下半年的业绩一般差别较大，我就对比2009年的年报。
对于餐饮行业，未来的5-10年，有两个问题肯定要考虑：通货膨胀和人力成本。
从上图可以看出：
1）味千的毛利率比小肥羊的要大10%。而收入成本中，主要是食材原料。显然，原料涨价，对小肥羊的影响更大。
2）从修正的净资产收益率来看，味千要比小肥羊高一倍以上。31.5%
VS 15%，通货膨胀阶段，增加同样的净利润，味千投入的资金要远小于小肥羊。
3）小肥羊不管是从收入还是从净利润上比较，均小于味千。但员工数却比味千大33.5%，并且目前其人均开支目前比味千要小50%。中国人力成本，尤其是低端的上升的趋势肯定是无法回避的，从这点来看，小肥羊的压力比味千要更大。
还有其它一些注意点：
1）租金成本，味千要高于小肥羊。14.6% VS
9.1%，说明味千拉面店的地段要好于小肥羊。对未来5-10年租金的上涨幅度，个人持中性看法，不会太离谱；
2）一家味千拉面的营业额只有小肥羊的一半，但是净利润基本接近；
3）味千和小肥羊的净利润率对比：15.8% VS
9.9%。
即使上半年小肥羊没加价，小肥羊的同店增长率也达到了味千一样的水平。所以从这点来看，小肥羊业务本身对消费者还是更有吸引力。我自己也更喜欢小肥羊的火锅。
但是投资不仅是个人喜好的问题，通过上面财务报表的分析，忽略价格的差异，你会发现，味千的生意模式对投资者来讲更有利可图。
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