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1+1,低估是王道

(2012-11-15 15:24:34)
标签:

杂谈

分类: 小兵漫步指数

我喜欢买B股,买A股中比H股低估的,买H股中比A股低估的。

不止一次听到网友说,A股估值高些,涨的也高些,收益率都差不多。

其实差很多,长期投资,相差巨大。

1)分红投入是一方面原因,股价越低,派息再投入买入的股份越多。这个就不需多说了,有心的人统计一下过去N年的B股,跑赢茅台的一大把。

2)今年A股跌幅普遍比B股深,因为业绩不及预期,B股有估值安全垫。

 

2012年以来涨幅。

江铃汽车A:-26.1%。 江铃B:7.7%。

鲁泰A:-20.2%.       鲁泰B:15.7%。

深赤湾A:-4%.       深赤湾B:16.4%。

万科A:12.4%。      万科B:43.5%。

中集A:-22.7%。    中集B:15.8%。

南玻A:-22.5%.     南玻B:-5.2%。

平均下来,这几只B股跑赢A股30%。

 

例如:江铃汽车,鲁泰,深赤湾,中集,南玻,这些公司都是业绩不及预期,但B股早就估值较低,已经反映了较悲观的预期,所以股价并没有下跌,甚至还有上涨。

 

当然,有网友说,下一轮牛市来临后,A股还会大涨,而B股涨幅就不会那么多了。其实以前的很多逻辑都是经验逻辑,并非事实逻辑。

经验逻辑有时候很危险,过去中国经济增速快,企业超预期是常态,即便估值高,但业绩增长快,所以泡沫都被掩盖了。比如鲁泰业绩增长50%,A股15倍PE,股价涨了50%,而B股5倍PE,股价也涨了50%。貌似一样。

但如果鲁泰业绩不增长,A股从15倍PE跌落到10倍PE或者5倍PE,而B股就省去了这个跌幅,一步到位了。

B股大部分时间,估值都在6~25倍PE左右,而过去A股大部分时间都在15~60倍PE。

2010年之后,A股估值中枢开始下移,未来极有可能是10~40倍PE,甚至是8~30倍PE的,而B股的估值早就和国际接轨了,不会继续下移了。

所以,今天我们看到许多B股已经很难下跌了,而A股还继续下跌,向B股靠近,甚至矫枉过正,估值低于B股。

很多人说小盘股弹性大,反弹中涨幅大,这也是过去A股的经验逻辑,看看H股吧,大象股经常大涨5%,而许多小盘股向瘟神一样,无人喝彩。

 

可以说,江铃汽车和鲁泰的业绩下滑完全超出我的预期,但江铃B和鲁泰B年初时的估值也早就反映了这种预期。低估值,就是熊市的保护垫。

 

当然,有人说,买成长股最好,是啊,买到茅台固然好,买到五粮液就一般般,买到酒鬼酒乐翻天,要是买到张裕苏宁,就倒霉了。

低估是王道,低估就包含了被低估的成长性,本质是一样的。

买低估的成长股要靠眼力,极少人才有的眼力,是相对论

买B股,或者买A股中比H股中低估的品种,只是常识,是1+1。

1+1的威力如何呢?

举个例子吧,鲁泰B是08年以来表现最差的B股之一,至少是我买过的堪称表现最差的B股了。

但涨幅和贵州茅台差不多。08年至今,茅台3.3倍,鲁泰B3.5倍

(考虑到港币贬值二者差不多,采用前复权的算法)

选中贵州茅台,需要林园那样的眼力。

买鲁泰B,知道1+1就足够了。 

 

当然现在有些AB股已经无差价了,那买谁都无所谓了。

至少平安A股,海螺水泥A股,铁建,交建,中铁,要比H股低20%以上。这难道不是1+1吗?

有人说,折价世宝,H股比A股便宜80%,是不是买H股好呢,要我说,这个就是相对论了。

因为A股的小盘股是没有根的,从来不是看估值的,所以也不好判断浙江世宝H股是否便宜。

但平安H股,海螺水泥H股,是国际投行投票选出的价格,可信度就高些。

 

 

09年开始AH,AB换股折腾的时候,很多人不解,说:穷折腾,还不一样吗?

1+1就是1+1,没有技术含量就对了。

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