1. 净利率

九阳的净利率大约是12%左右，美的过去5年的平均净利率2.8%，格力过去5年的平均净利率是3.4%.
至于海尔，就更低了。长虹，TCL，我不知道过去5年有没有赚到钱。

电器股最终净利润回归到5%以下是大概率事件。因为没有护城河，贡献了社会，亏待了股民。

2. 业绩增速

美的和格力不是理想的投资标的，08年的估值太吸引人了，而且高达20%的ROE，似乎预示着这样的企业有一定的特质。10倍的PE，未来20%的业绩复合增速（实际上美的这两年业绩复合增长30%，格力复合增长60%）。所以我买入了，获得了150%左右的收益。目前还在持有，因为至少美的和格力还是有品牌价值的，客户愿意多付出20%的价格买美的和格力的电器。但是冰箱，彩电，可以有国外的更好的品牌选择。

美的、格力、九阳的PE都在20倍左右，如果是香港，九阳的PE要比美的和格力低50%。因为5年后九阳倒闭的概率要远远大于美的和格力，而且豆浆机是好东西，但是毛利会越来越低，因为没有门槛。

美的09年净利增速84%。
格力预计净利增速在50%以上。金融海啸肆虐的08年，格力仍旧取得了66%的净利增速。
九阳的09年的净利增速是6%。

3. 电器股的明天
长虹，海尔，步步高，爱多，TCL，创维的历史告诉我，江山代有才人出，各领风骚3、5年。因为利润率高的东西，就像是一块臭肉，会吸引一群苍蝇。从大家对豆浆机竞争的讨论就可以看出。

以后可能再也不会买电器股，除非便宜到让我动心，如果买，我只会选择具有品牌护城河的美的和格力，即使这个护城河很浅。
当然美的和格力20倍的PE，仍旧比A股市场95%的股票要有价值的多，也远没到抛出的时候。

4. 电器股的另类投资机会

TCL多媒体，这只股票在我的股票池趟了1年半了，08年底，我在港股中搜寻便宜货的时候，找到的。当时价格低于1毛钱。
LED电视是好东西，但是TCL多媒体连续4年亏损，由于公司和TCL有业务，我经常接触到这个公司的员工，知道当时广州市政府都呼吁购买TCL的股票，李东生也在回购。
整个TCL系（TCL通讯，TCL多媒体，TCL集团）的电视，手机业务都在好转。
但是考察了ROE，净利润，毛利率等指标后，我很失望，没有购买。
很快TCL多媒体在不到1年的时间里从7分钱攀升到9元钱，目前是8元钱。涨幅100多倍。

但是这样的机会太难把握了，公司什么时候反转，会不会倒闭（TCL当时不会倒闭，符合中国的国情），反转后什么时候价格合理，是否可持续，也许只有李东生才知道。

你持有了，也许2毛钱就抛了—— 我经常这样安慰自己。