应对行业系统性风险 新增选8只个股

投资组合首次覆盖全产业链

东地产  王戈  报道

在过去两周内，消息面多空交织，中央楼市宏观调控继续收紧与地方变相松绑消息不时见诸报端，消息面的反复导至股价剧烈波动，市场表现不佳。尤其是上周，由于取消期房预期传闻影响，地产股出现集体暴跌，行业系统性风险显现。

不过，值得一提的是，尽管伴随大市走弱，近期以来地产股跌幅较大，《东地产财经周刊》中线股票池仍取得相对收益，其中如万科A、保利地产、招商地产等六成个股自建议关注以来仍跑赢指数。本期，考虑到行业性系统性风险，我们剔除了较多的开发型企业，而将投资组合的视野扩大至全产业链，具体增选了成长性较佳的8只个股，如代理行业的世联地产、房产电商的三六五网、装饰装潢的洪涛股份等股票，具体详见表格。

我们仍坚持此前的投资逻辑。从宏观层面上看，国内经济下滑超预期，在拉动中国经济增长的三驾马车中，投资受限，出口受阻于欧美主权债务危机，消费则因经济不确定性、劳动力市场受抑制而呈放缓趋势。另一方面，在结构转型背景下，新兴产业目前仍难成气候，而兼具消费概念、同时对投资拉动较为明显的房地产行业，仍然处于不可替代的位置。在此背景下，鼓励自住型的房地产消费需求、甚至未来放宽改善性需求的政策，可以进一步期待。因此，就宏观基本面而言，房地产行业现在仍然处于逆周期投资的较佳时机。

综上所述，我们认为，尽管楼市的政策面消息反复，但非市场化的行政干预终究会让位于市场化的手段，同时行业未来的集中度会提升，那些基本面突出的优质行业龙头企业，仍是周期性品种的首选标的。与此同时，地产上下游产业链上，具备较好成长性、具有创新能力的公司将有望获取超额收益。

 

《东地产》中线投资组合选股标准

《东地产》中线投资组合通过借鉴和参考Credit Suisse多因子模型，从基本面与技术面两大模块出发，综合考虑房地产股票的合理估值——估值要素，持续的成长性——成长要素，优质的资产——资产要素，较强的股价表现——市场要素，以及适中的风险——风险要素而形成系统的选股模型。模型通过以下步骤：一、确定各要素具体指标范围；二、确定各指标的权重；三、确定评分并进行求和；四、加权平均后选出最优个股，最后经筛选得出中线投资组合。