【河之洲点评】成功投资大部分时间靠的是常识，常识告诉我们，任何交易性资产的最低价格都是在大多数持有者陷入绝望时出现的，只要有少量投资者恢复信心，价格就会开始回升。有四条最基本的成功法则：第一条：财富积累给所有人都带来幸福；二条：悲观时买入，乐观时卖出；第三条：所有的资产都有风险——特别是现金；第四条：众口一词的投资注定是平庸的。没有一种投资方法可以始终取得最佳的投资结果，所以，必须不断改进我们的投资方法，

◆成功投资的四定律◆

我进入投资行业已经51年了，我不断观察为什么有的人在投资上取得成功，而有的人没有取得成功。我希望找出其中常识性的道理。

我得出了自由市场成功投资的四定律。这并不像摩西给我们的定律一样放之四海而皆准，但这个定律用于自由市场的所有资产。这是我每一次把这个定律拿出来和大家一起分享，我相信这是成功投资的最基本原则。

第一条：财富积累给所有人都带来幸福。

简单的算术可以告诉我们，使用30年期、九成按揭的住房抵押贷款购买房子实际上要支付相当于房款2倍以上的利息。换句话说，奢侈的人通常向节约的人支付利息。这条定律从长期看更加明显。举例来说，如果印第安人把向丹麦人出售曼哈顿岛的钱以每年8%的收益投资，今天，复利后可以买下曼哈顿岛上所有的房地产，还能结余数十亿美元。

那些用借款买股票的人通常最终都一败涂地——他们被迫在错误的时间出售股票。同样的道理，那些以超过自身积累的速度发展的企业通常也使用了过多的借款，最终可能陷入破产的境地。

分析师通常因为可以通过别人富有而获得很高的报酬，但要知道，储蓄和投资才是通往富裕的道路。

节俭致富的道理也可以通过学习历史知晓。一个国家的民众如果非常节约，这个国家很容易繁荣富强。如果这个国家的民众非常挥霍，这个国家很容易陷入贫困之中。

财富的累积会带来幸福——不仅仅是那些积累财富的人，也是对国家和世界……

第二条：悲观时买入，乐观时卖出。

当然，这条定律看起来十分简单，就像基本常识一样。但不仅是公众不能做到这一点，也很少有专业投资者能做到这一点……因为这是违背人性的。

常识告诉我们，任何交易性资产的最低价格都是在大多数持有者陷入绝望时出现的，只要有少量投资者恢复信心，价格就会开始回升。

换句话说，当市场绝望时，牛市就来临了。市场在预期利好时上升，这只是一种对利好的预期，而不是真正的利好，这就是牛市的开始。如果你想看到隧道终点的亮光后再行动，要记住其他的投资者同样可以看见它。

这条定律不仅仅适用于某项资产最悲观时的选择，也适用于你应挑选的资产的类型。在那些投资者已经悲观了好些年的国家寻求好的投资对象是一件富有成效的事情。这条定律同样适用于寻找某个行业。过度的乐观同样也是可以传染的，在市场极度乐观时买入通常会损失大量金钱，此时，冷静的投资者会选择卖出。

第三条：所有的资产都有风险——特别是现金。

在任何一个国家，现金都在逐步失去购买力。长期看，生息资产比现金、黄金、古董或其他资产更容易保持其价格。在每个国家，现金、股票、债券和房地产等不同资产的购买力都在快速地大幅波动。但一个相对安全的方法就是分散投资——也就是将资产分散在不同的国家、不同类别的资产上，这是你能安全投资的最简单的方法。

我认为投资者所犯的一个大错误是他们希望拥有固定收益资产，如现金、货币市场基金、大额存单和债券基金。

人们被持有现金更加安全的想法给愚弄了。

第四条：众口一词的投资注定是平庸的

如果你和其他人买入一样的股票，得到的收益也和其他人一样。我保证这是绝对正确的，这是个常识，人们到处问：“我该买什么股票？”“你推荐什么股票？”所以大家买了同样的股票。最后的结果是，你肯定无法取得超出一般的业绩。只有你和大众不一样时，才能获得杰出的投资收益。

在选择股票时，众口一词是非常危险的。如果十个证券分析师告诉你买入某类资产，记住远离它，它的股价必然已经反映出其受欢迎的程度。

坦普顿如何考虑他的投资风格，常识……

我认为自己的投资风格是一种常识，但这种常识并不普通……

需要比较市场价格和你估算的价值、买入最优的股票就可以。

没有一种投资方法可以始终取得最佳的投资结果，当某种方法过于流行时，它通常已反映在市场价格中。所以，如果我们想为投资者创造更好的投资收益，必须不断改进我们的投资方法，使用那些就像半个世纪前价值投资那样不为人所知的投资方法。

不要等到经济周期反转时再行动。那时已经太迟了。

我不知道什么时候股市的下跌趋势会结束，我从不知道。如果我有那么聪明的话，我肯定比现在富有多了……我总是试图预测经济周期和市场周期，但我们的投资业绩与我的预测并不相符。

我们四处寻找那些能够作出准确预测的人，但到目前为止，我们还没有找到预测准确率超过60%的机构或人。所以，我们并不把这个作为一个主要的投资策略。但是，我确实知道肯定会有反弹。我们知道，每个熊市之后都会紧跟着一个牛市，我们知道每个经济衰退期之后都会紧跟着经济繁荣期，我们知道每个企业都会达到顶峰，股市也一样，我只是不知道具体的时点。

我们相信美国的经济将会进入历史上的最佳时期……如果你是一个真正的长期投资者，现在就是买入的时机。你不必等到看见市场反转后再买入。股票市场的变化早于经济周期的变化。

因此，如果你等到经济周期好转时买入，就已经失去了大部分的上升空间……如果你打算在市场底部买入，必须在其他人还没有看到好转的迹象时进入市场……

经济衰退对股票并不是好事，恰恰相反……

许多人都认为在经济衰退中股价通常都会下跌，但实际上在过去的8次经济衰退中，有7次经济衰退的下半个周期，股票价格是上升的而不是下降的。

既然我已经绝望了，我肯定只会感觉更好。

为熊市做好心理上和财务上的准备……

我们不知道什么时候熊市会来临，但我们知道每隔12年至少就有2次熊市。因此要在两方面做好准备：首先，要在财务上做好准备。只要你没有太多的债务，就不必在错误的时间卖出股票。但更加重要的是不要在错误的时间被恐慌吓出局。大部分被迫出局的人是被恐慌吓出局的，人们容易在经历了1-2年熊市后变得恐慌，因而过度悲观而清空股票。

低谷和熊市并是值得担心。低谷和熊市是机会，是致富的最佳时机，这时股票价格相当之低，你可以以值得买入的价格买入公司的部分股份。

市场上还充斥着悲观情绪，这是买入股票的好信号。

不管是在报纸上、电视上或者仅仅是与专业投资人聊天——许多人对未来仍然充满了恐惧。

这说明你的投资是相对较安全的。熊市从来不会在恐惧时启动，熊市总是在市场高度乐观时出现。我不认为目前可以被称之为过度乐观，目前仍然有很大一部分人在反市场而行之——熊市论者。

在一片悲观声中，正是买入的良机……

（文/坦普顿）