（转载请注明林隽微信公众号：i_guquan）

 在老林看来，全球现在就像一个“巨大的欧盟”，共同陷入了货币陷阱。尽管G20国集团上月同意，需要采取超低利率和印钞之外的其他举措，来帮助全球经济摆脱增长迟滞的局面。但话音未落，欧洲央行总裁德拉吉就推出一套大胆的刺激政策，下调隔夜存款利率10个基点，至-0.40%，并扩大QE规模至每月800亿欧元，较此前扩大了200亿欧元/月，并将QE购债范围扩大至非银行企业债券。

        当然靠印钱来维持全球的生计，也不是长久之计，这些全球央行大佬们也自然知道。德拉吉祭出大招同时暗示不会继续降息，而去年12月作为放水总舵手的美国也在勉强将联邦基金利率从零提高到0.25%。可是这次的全球货币放水周期是不是就能结束呢，这里要引用周行长那句话：稳健的货币政策将保持灵活适度。也就是再放不放水要看经济的具体情况。

        可是印钱印多了，当然会有后遗症：通胀，比通胀更糟糕的是，印了很多钱，经济还是不景气，那就是：滞涨。

        前几天公布的2月CPI数据，值得大家警惕：同比增2.3%，前值1.8%；PPI同比-4.9%，前值-5.3%。虽然寒冷天气和春节假期是推高蔬菜肉类价格，是CPI走高主因，但PPI降幅收窄至-4.9%，直接反应了2月大宗商品价格的企稳回升。其实，这并不是中国独有的情况，美国1月核心CPI已经升至2.2%，创下近4年以来新高。也就是说中美同时出现滞胀的征兆。

        上一次全球滞涨发生在上世纪70年代，整整十年西方发达国家陷入经济增长停滞、失业增加、通货膨胀的泥潭。上世纪80年代，发达国家祭出“里根经济学”，德国“供给侧改革”，放松经济管制，推动产业结构升级，控制能耗，减税，才逐步将西方国家拖出滞涨。

        这些政策大家听起来是不是很耳熟，这就是中国版的供给侧改革。反观70年代滞涨，最佳的投资品是黄金和大宗商品，其次是公共事业和医药等防御性产业。但如果中国能够借鉴西方历史教训，防微杜渐，成功逐步跨过滞涨风险期，中国将可能迎来新的经济增长点。以2016年全面“营改增”改革，9000亿的减税方案来看，老林最看好服务行业，特别是与消费升级，产业升级相关的高端服务行业。

        当前来说，中国离滞涨还有一定距离，与当时的美国相比，中国最起码还没有陷入赤字危机，政策回旋空间还是大很多，我对中国能跨越滞涨陷阱保持谨慎乐观。