九、装备制造业

装备制造业包含的范围很广，包括汽车、轮船、飞机、军工、工程机械、专用机械、通用机械、电力电子设备、自动化设备等，也可以叫重工制造业，是一个国家制造业水平的体现，可以作为制造业强国还是制造业大国的衡量标准。虽然各个子行业都有其自身的特性，但是其整体上都是周期性的，周期性是决定其股性的核心因素。资本密集是另一个决定其股性的重要因素，高经营杠杆使业绩波动极大，多数产品缺乏技术壁垒导致进入门槛不高，制约行业估值水平的提高。

中国已经是轻工制造之王，国家虽然现在政策上大力支持装备制造业，发展速度也极快，但是其在国际上的竞争力依然是较低的，缺乏核心技术和精细化的制造能力是主要原因。除了汽车外，终端消费者基本上不是民众，一旦享有高毛利率，就会有超额利润实现。对于装备制造业，几大行业的特性决定了公司的长期发展和股价走势。一是核心技术，目前国内大多数公司还没有拥有绝对的核心技术，相对来说工程机械与电力设备是掌握核心技术最多的行业；二是精细制造。在面对民用时，精细制造显得尤为重要，目前上市公司中，格力电器、宇通客车、中集集团都是精细制造的代表，长城汽车也似乎在走精细制造的路子。三是市场规模。没有庞大的市场规模，是不足以支撑起大市值公司的，也就跟高速成长无缘。汽车、工程机械、造船、电力设备等子行业由于市场规模巨大，每个行业都出现了高市值的龙头公司，而在专用机械行业，虽然也有一些公司具有强大的竞争力，却永远是小市值公司。技术经济特征这一内在因素决定了股性，我们概括为周期性疯狂、跨越周期、强弱分明。