答网友问之52——东阿阿胶

有网友问：

孙老师：您好！

看了您写的《年报掘金》，受益匪浅，感谢您的分享。

在阅读东阿阿胶2011年报后发现两个疑点，虚心向您请教。

第一，公司存货高达3.11亿元，比去年同期增加了60.56%，公司称主要系期末原材料及库存商品较期初增加所致。2007年-2010年，公司存货的价值基本稳定在2亿元附近。这是否意味着，东阿阿胶激进提价的负面效应开始显现？

第二，一年内到期的非流动资产净值较期初全增长3.6亿，年报中的解释是主要系1年内到期的可供出售金融资产重分类所致。一年内到期的非流动资产的增加是否影响我们对2011年经营的判读？

请不吝赐教，谢谢！

我的回答：

东阿阿胶2011年末的存货同比大幅增加，但我并不认为这是一件令人担忧的事情。首先，年末库存商品（产成品）仅为当年营业成本的0.15倍，相当于1.83个月的销量，这样的库存水平不算很高。

表1：东阿阿胶2007—2011年存货

单位：万元

其次，从季度销售情况来看，2011年第4季度的营业收入同比增长30.4%，增长乏力的情况已经有了极大的改善。尽管阿胶产品的销量仍然下滑，但公司毛利增加的幅度还大于收入增幅，从财务方面来说这是好现象。

表2：东阿阿胶季度销售情况

单位：亿元

2012年1月4日，东阿阿胶发布公告称上调阿胶出厂价10%，如果不是因为销售情况尚可，我想公司不会有此举动。

东阿阿胶的提价涉及到公司战略，在此不发表看法。

一年内到期的非流动资产的增加与否与公司经营没有什么关系。