金融界港股10月27日讯 据港媒报道，受累于毛利率剧减及开支暴涨， 比亚迪（行情，资讯，评论）（1211）第三季业绩远逊预期，纯利同比大跌99％，至仅1134 万元（人民币．下同），令预测跌幅平均约五成的分析员跌破眼镜。业绩恶化程度令人意外，昨天比亚迪股价应声下挫10.3％，创近年最大跌幅，多家大行纷下调目标价。与此同时，公司的流动银行借贷在半年内大增逾8 倍至57.6亿元，财务状况令人忧虑。

　　毛利率下滑至14.9％

　　比亚迪第三季汽车销量逆市大跌近两成，市场对业绩暗淡早有心理准备，只是意料不到如此惨烈，此前分析员预测第三季纯利介乎5 亿元至5.8 亿元，即比去年同期的11.6 亿元跌50％至57％。另外，公司首、次季分别赚17.04 亿元和7.17 亿元，第三季的环比跌幅亦高达98％。

　　第三季营业额102.6 亿元，按季跌11.5％，按年则微升0.3％。不过，由于期内进行促销，销售成本比去年同期上涨11％，至87.32 亿元；毛利则同比下跌52％，至15.25 亿元。毛利率更由首季的24.5％ 和次季的18％ ， 持续下滑至第三季的14.9％。

　　信达国际分析员赵晞文指出，比亚迪早前大削全年销量目标25％，至60 万辆，但照近期形势，这目标也难达到，管理层为力谷销量，向旗下经销商施加压力，在第三季推行降价促销，因此营业额虽然同比微升，但毛利率就遭到牺牲。

　　大行调低目标价

　　首三季合计，比亚迪营业额同比增长31％，至345 亿元；纯利微增4％，至24.

　　3 亿元。期内，公司大力研发电动车及建厂扩产能，导致开支激增，销售及分销成本增48.2％，至14.9 亿元；研究与开发成本增31.5％，至10.3 亿元；行政开支增31.9％，至14.1 亿元。

　　比亚迪近日面对内忧外患，除了业绩跌至「蚀钱边缘」、银行负债激增、销量长期惨淡，更加上斥巨资在西安兴建的7 幢厂房被裁定违规，除了已投入资金付诸流水，还可能要为赔偿作拨备，更重要的是，公司视西安厂房为未来产能主力，若要觅址重建，耗时必久，严重打乱战略部署。

　　尽管如此，比亚迪也有「好消息」冲喜，刚刚宣布与江西赛维太阳能签署协议，未来两年将斥资3 亿美元向后者采购多晶硅，为发展电动车做好准备。

　　昨天业绩出炉后，多家大行纷出报告唱淡并下调比亚迪目标价。瑞信直言比亚迪表现令人失望，汽车销量大跌源自销售结构问题，中短期难以扭转劣势，前景不容乐观，维持其评级为跑输大市，下调目标价至37 元，相当于明年预测市盈率15 倍，比昨天收市价51.05 元低27.5％。德银和里昂亦分别下调目标价至44.2 元和34.15 元。

我的感想：

    比亚迪的股价大跌，可巴菲特还是赚钱，跟风买入比亚迪的呢？2009年8月后买入的投资者现在都亏损了。同样是买入比亚迪，有没有安全边际，结果大不相同。