7月以来，大批上市公司陆续对中报预告进行修正或补充。从预增到略增，从预盈到预亏，中报大变脸！在熊市心态下，利好不见得会提升股价，但利空必然会让股价下跌。

　　今天偶然看了这样一个调查，
　　问：你买过业绩变脸的公司股票吗？
　　A:买过，深受其害
　　B:从来没买过
　　C:不关心业绩变化
　　很多像我一样中、长期持股的网友都是A………汗……

　　股民要个说法，上市公司千方百计给找个能说的过去的说法，对这些让人哭笑不得的说法，无非是能源价格上涨、自然灾害等等。

　　其实对于投资者而言，烂公司是可怕的，但更可怕的是那些昔日绩优光环围绕的蓝筹公司，巧妙打扮凭着漂亮面具登场，等将投资者骗上贼船后才摘下面具露出狰狞面目的“变脸”企业。欢迎大家讨论。

 

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　进入7月份，中报成为摆在上市公司面前的一道“必答题”，隐隐然已经启动的反弹行情也需要中报的支撑。截至7月6日，沪深两市共有585家上市公司发布2008年半年报业绩预告，其中报喜的公司(预增和预盈)比例超过六成。这一数据与去年同期基本持平。

　　尽管半年业绩预告绝大部分都是在4月份就与一季报同时发布的，按当时的情况预测的，但最近两个多月以来，市场环境和企业经营状况已然大变，导致最近大批公司陆续对中报预告进行修正或补充。

　　同样的近四成公司报忧(预降、预亏)，但市场环境已经发生了“牛”“熊”转换的质的变化。在熊市心态下，利好不见得会提升股价，但利空必然会让股价下跌。6月下旬以来，此前发布过利空预告的公司股价跌幅基本上都远超过大盘，就是这一因素在作怪。

　　幸福的家庭都是一样的，不幸的家庭各有各的不幸。如果说去年同期近四成的公司报忧，主要原因是基于微观层面的经营问题；那么，今年近四成公司报忧，主要原因已经转移到市场大环境：能源、原材料价格的大幅上涨，银行利率提升和人民币升值，股市低迷，自然灾害等一系列对企业个体来说不可控的因素，成为报忧公司的利空“集中营”。

　　对于投资者而言，烂公司是可怕的，但更可怕的是那些经过涂脂抹粉戴着面具登场，等将投资者骗上贼船后才摘下面具露出狰狞面目的“变脸”企业。进入6月中旬以来，红宝丽(002165)、常铝股份(002160)、长源电力(000966)、粤传媒、金风科技(002202)、高新张铜(002075)、嘉应制药(002198)、中创信测(600485)等多家上市公司纷纷调整中期业绩，或者降低增幅，或者从增长修正为亏损，业绩“变脸”引发股价大幅下跌，投资者利益严重受损。

　　对于上市公司的各种借口，投资者可以在行情软件中通过F10查看“经营分析”和“财务分析”，了解究竟是主营毛利率下滑，还是三项费用高涨，或者投资收益大打折扣等等。

能源价格大涨

　　国际上，原油价格屡创新高。国内市场上，作为主要能源的煤价一直在高位运行。

　　6月份政府又大幅度上调成品油价格，电价也开始上涨。对耗能大户(如石化、火电、有色金属、炼焦业等)而言，压力异常明显。由于国家对电价和油价的控制，电力和石油加工及炼焦业成了对利润增长率拖累最大的两个行业：今年1-5月份，电力行业利润同比下降74%；石化及炼焦业由去年同期盈利352亿元转为净亏损443亿元。虽然在上调油价之后，发改委在7月2日宣布提高全国电网电价，但受惠者并不是发电企业，火电继续亏损。

　　典型借口

　　中国铝业

　　6月23日，中国铝业(601600)发布公告称，预计公司2008年上半年度净利润比上年同期减少50%以上。上年同期该公司实现归属母公司净利润63.97亿元。

　　中铝表示，业绩预减原因是：2008年初以来，中国南方大部分地区和西北、西南地区雨雪和冰冻天气，导致电力供应短缺，公司部分企业一度全面停产，公司生产运营因此而受到影响；受能源等原材料价格大幅度上涨的影响，公司生产成本较上年同期有较大幅度提高；造成公司盈利下降。

　　S上石化

　　集团今年首季的业绩转盈为亏。上石化称，受到原油价格大幅上涨影响，虽然在首季获得逾2亿元的政府补贴，但仍然亏损2亿元人民币，去年同期则盈利10亿元。公司预期上半年纯利同比将大幅下降。

　　长源电力

　　近日发布2008年中期预告修正公告称，预计亏损约为2.1亿元，实现净利润将比上年同期减少2.4亿元左右。而此前预计的亏损为11660万元。长源电力指出，亏损额增加的主要原因，是今年上半年电煤价格上涨超过预期，加之受电煤供应紧张影响，公司上半年发电量增加数量少于预期。

　原材料成本猛升

　　2008年以来，工业产品出厂价格指数(PPI)一直在高位运行。截至2008年5月，生产资料出厂价格同比上涨9.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%。

　　原材料价格的不断上涨，加上劳动力成本的上升，极大地压缩了工业企业的利润空间，不少企业进而掉入了亏损的泥潭。更为让人担忧的是，原材料价格上涨没有丝毫扭转的趋势。

　　典型借口

　　中核钛白

　　在一季报中，公司预计今年上半年亏损3000万-3500万元，但近日中核钛白(002145)更改这一预期，表示今年上半年亏损将增大至6800万-7300万元。中核钛白称，两次预测出现差异的主要原因是：5月初以来，公司主要原材料硫酸价格持续上涨，涨幅达51%，比一季度预告时估计的价格差异超过120%，造成产品成本大幅度增加；而二季度钛白粉销售价格实际只上涨了3%。

　　金风科技

　　风电龙头7月4日发布公告，称由于受原材料价格上涨、部分项目滞后等原因，2008年中期预计业绩修正为净利润同比增长0%-15%。而4月15日，金风科技在一季报中预计，2008年中期归属于母公司的净利润与上年同期相比将大幅增长60%-90%。金风科技在公告中解释称，由于钢材价格持续上涨带来的原材料成本上升，致使部分零部件涨价；而零部件的涨价，已经影响到整机组装利润。

　　江山化工

　　6月11日，江山化工(002061)发布业绩预告的修正公告，解释由于原材料价格上涨幅度超出公司原先预计的水平，而原材料成本约占公司产品总成本的85%。而同期公司主要产品的销售价格上涨幅度小于17%，无法消化成本压力，因此出现亏损。

　投资收益大损

　　由于牛市，投资收益成了2007年中报中仅次于主营业务的第二号功臣，正是它们大幅度推高了2007年上市公司中报乃至年报业绩。以中国平安保险为例，2007年，中国平安(601318)投资收益达570亿元，在这570亿元中，486亿元为股票和基金的投资收益。

　然而，随着2007年10月份以来A股市场的大幅调整，上市公司的证券投资收益迅速缩水，无法避免地对今年半年报造成很大影响。对于那些以炒股和打新股为乐、没有及时从股市上抽身的公司，今年的半年报必然面临严峻考验。

　　典型借口

　　粤传媒

　　6月27日，粤传媒(002181)公布了业绩修正预告，受炒股不利影响，公司上半年业绩从预减修正为预亏。粤传媒今年一季度投资基金的损失达到了1100多万。正是由于一季度不小的亏损，使得粤传媒当时预计2008年上半年净利润同比将下降50%～70%。不过，二季度以来股市仍然跌跌不休，进一步扩大了粤传媒的证券投资亏损额，预计2008年上半年度的净利润为亏损900万～1400万元。

　　三一重工

　　4月底，三一重工(600031)公布决定：2008年8月底前，公司将全部退出二级市场股票投资。2007年中报显示，三一重工的股票投资收益达1.5亿元。今年一季度，三一重工的股市投资亏损上亿元。从一季报来看，三一重工已经大幅减持股票，截至3月31日，其持有的10只股票账面价值降低至3.42亿元，相比初始投资，整体亏损幅度达到10%。而二季度行情的继续下跌，使得其股票投资亏损幅度进一步加大。

　　中国人寿

　　中国人寿(601628)2007年投资收益超过845亿元，其中绝大部分来自股市。今年一季度，中国人寿的持股市值损失超过32亿元。4月28日，中国人寿公布一季报，公司净利润较上年同期减少53.63亿元，会计利润同比下降60.9%。据中国人寿首席投资执行官刘乐飞介绍，中国人寿目前持有的股票、基金市值接近3000亿元。这也意味着股市下跌10%，中国人寿的投资收益就要损失近300亿。7月1日，中国人寿减持中信证券(600030)2281万股股票，分析人士指出，中国人寿此时减持中信证券，很可能是为了给上半年报表增色。

　政策性利空：出口退税率下降、资源税征收或人民币升值

　　今年以来，截至7月初，人民币升值幅度已近6.4%，进一步削弱出口产品的价格优势，目前我国出口的产品主要集中在纺织、服装、鞋帽、玩具、家具等领域，这些在国内A股上市公司占有重要份额。不断升值的人民币，加上出口退税率的下降，使得利润本来就很薄的这些制造业境况进一步恶化，为中报埋下了隐患。

　　国家的政策对不同类型的上市公司影响不同，总的来说加强了出口廉价资源的公司的管理，从对有色金属企业不断提高的资源税就可以看出。同样，对煤炭、钢铁等公司也是如此。

　　另外，对于上述资源主导型或加工型企业，对节能减排的标准也不断提高。类似的情况也发生在农药化肥子行业中，由于国内外市场差价大而导致出口意愿强的企业总体都遭到高税率的待遇。

　　典型借口

　　白猫股份

　　公司发布公告：2008年1-3月，人民币对美元汇率上升约4%，同时牙膏出口退税率比去年同期下降8%，对公司外贸利润产生较大影响，与上年同期相比净利润减少345万元。2008年上半年预计亏损。

　　海鸥卫浴

　　受人民币大幅升值、主要产品出口退税率下降及美国次债危机对主要客户冲击较大的影响，导致海鸥卫浴(002084)一季度净利润较上年同期下降70%-80%，预计2008年上半年利润相比去年同期下降30%-50%。

　自然灾害或不可抗力

　　刚刚从年初的冰雪灾害中恢复过来，四川汶川大地震又震惊了全世界。当汶川地震还处于重建的初始阶段之时，南方又是洪水泛滥。接连不断的特大自然灾害，在相当程度上影响了部分上市公司的业绩，这一影响将在不久的半年报中充分体现。但长期看，不是未来业绩的决定因素。

　　近期频繁的自然灾害属于突发性因素，辩证地看，对一些公司利空的同时也可能对另一些公司形成利好。例如，年初的雪灾中，南方甘蔗和甜菜减产，直接刺激了糖价走高，并促使一些以糖为主业的公司如南宁糖业(000911)、中粮屯河(600737)等一飞冲天。

　　在全球范围内也是如此，各种非可抗力可能对某些原材料期货造成很大影响，并间接刺激了某些上市公司股票走强。比如，若秘鲁铜矿罢工，或南非金矿所在地发生战乱，都会直接导致国际铜价、金价上扬，对A股的相应公司如云南铜业(000878)、山东黄金来说就是短期利好。

　　典型借口

　　海特高新

　　6月20日，海特高新(002023)对其一季报中提出的中期净利润增长30%～50%的预告做出修正(世界经理人博客http://blog.icxo.com)，鉴于汶川大震后，部分航线的航班和货运暂时中断，造成公司生产经营所需的航空器材及设备不能正常接收和发运，影响了5、6月份的生产经营，因此中期净利润将同比下降不超过20%。

　　宏达股份

　　5月20日，宏达股份(600331)公告了“5·12”汶川大地震对其造成的最新伤害：截至5月19日，地震造成直接经济损失3.8亿元，其中固定资产损失2.8亿元，流动资产损失1亿元。据了解，宏达股份位于重灾区什邡本部的有色金属生产基地和磷化工生产基地在本次大地震中遭受严重损失，其租赁的什化股份公司几乎所有建筑物已倒塌、毁损，并且还出现了液氨泄漏和硫磺燃烧等环境污染情况。
来源—— http://my.icxo.com/244207/viewspace-136449.html