中小企业如何备战创业板？

□涂成洲

中国创业板的推出让我国的中小企业翘首以待了很久。当全球金融危机爆发以后，面临发展困境的中小企业对它的期待变得愈加地强烈。

创业板能给中国中小企业带来什么？

曾有人讲，创业板将成为中小企业的福音。事实果真如此吗？

毋庸置疑，创业板可以为中小企业提供一个融资的平台。中小企业通过创业板上市，能够获得资金的融通。一般而言，资金融通分为债权融资和股权融资两种。实际上，前者对于中小企业而言是有难度的，这也是中小企业融资难的原因所在。银行发放贷款需要审查企业的财务状况是否规范、收益是否明显、经济实力如何、是否能提供担保等一系列的问题，而处于初创时期的中小企业一般很难达到要求。同时，银行的放贷审查对固定资产的要求特别高，而对无形资产少有认可。因此，对于风险较大的企业，如高新技术企业，尤其是中小企业，银号通常都不敢放贷。尽管现在已经出现了专门为中小企业贷款提供保证的中小企业担保中心，但是，对欠缺固定资产的企业，担保中心也不愿意提供担保。而创业板的推出为中小企业的发展提供了一个崭新的平台，缓解了多年来一直困扰其发展融资难的问题。这是从微观层面上对企业而言。

另外，从国家宏观层面来看，创业板的推出符合了我国建立创新型国家的发展战略。创业板的推出为创新型企业的发展提供了更好的发展环境，当然也将带动我国创新产业的发展。这样，一批创新产业带动了一批产业链的发展，从而使得我国的产业结构得到更好的调整。一批创新型产业的提升，自然会使我国的产品更加富有竞争力。事实上，我国的经济主要还是结构问题。目前的４万亿投入只是救急，并不能解决根本问题，要想解决问题必须调整产业结构。

但是，创业板并不是向所有中小企业都敞开大门，创业板的开设有门槛限制，而且其本身的容量也有限，真正能到创业板上市的企业也是凤毛麟角。这个市场主要青睐“两高”、“六新”企业，“两高”即成长性高、科技含量高；“六新”即新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。创业板推出初期，尽管有很多企业符合条件，但仍会存在排队问题。而且，证监会的监管会很严格。从这个角度来讲，创业板并非所有企业的救命符，并不能完全解决中小企业融资难的问题。要真正解决这个问题还需要国家积极创新，拓展我国的金融市场，培育出更多的金融市场，推出更多的金融衍生产品。

此外，由于创业板上市企业能给起到带动下游企业发展的作用，因此拟在创业板上市的企业如果未能顺利上市，可以通过和创业板上市企业发生关系来发展。可以购买他们的股票或者成为创业板上市企业的下游企业，这可能会比自己创办企业获得更多更快的收益。

中小企业在创业板上市应注意哪些法律问题？

小盘、绩优、高科技、高成长是创业板的特点，拟上市企业在重组改制、上市运行过程中，应略施技巧向目标靠拢，这样有助于中小企业顺利上市。

首先，企业须对自身持续营业记录认真描绘。

创业板上市规则对申请上市的企业有三年持续营业记录的要求。对于新创立的企业来说，虽然有一个具有高科技含量的产品或服务，也有一个好的成长前景，但是由于处于初创阶段，企业可能会还没有盈利记录，或者盈利很少。

因此，不论业绩如何，企业都要给出具有说服力的证据证明：具“三年持续经营记录”。企业可以从如下角度着眼作出说明：

（1）企业的产品销售及推广执行情况；（2）企业生产的过程、管理等；（3）管理层及关键职员的数量、资历、人事变动等；（4）新设企业申请证件和执照的进展情况；（5）企业对外的财务关系。

其次，确立并保持领先的主营业务。

创业板市场要求拟上市企业主营业务突出，这也是企业上市最重要的关键环节。因此，企业在确定自己的主题概念时，应着重考虑是否具备以下几个特征：

（1）朝阳产业特征。企业的主要产品、技术或业务是否是新兴产业或朝阳产业，这是判断企业是否有前途的最重要指标。

（2）市场容量无限。这项指标实际上要求企业所从事的产业与业务符合或从属于一个大的行业和产业，拥有无限的发展和成长空间。

（3）高进入门槛。在竞争激烈的现代市场经济环境中，企业对技术的控制能力与独立性，往往决定了企业对市场的控制和占有能力。努力提高并且不断提高产品的技术含量与保持技术的先进性是在创业板市场保证竞争力的一个重要条件。

（4）持续发展能力（后续业务或产品拓展）。哪怕是最好的产品和业务，生存期也只会是有限的几年，高峰过后就是下坡。因此，企业需要不断地推出新的产品和后续业务，不断地实现产品和企业生命周期的外扩，保证自己的持续发展。

第三，赋予营运指标高成长性。

“指标经营”是一种实实在在的、技巧性很高的经营活动。在“指标经营”中，企业的全部经营、管理与其他各项运作，均需围绕预先设定的“指标”进行计划与操作。因此，“指标经营”是一个难度较高的操作，需要加入一些特别的操作技巧。下面介绍几个“指标经营”中必需完成的工作及其中通常采用的一些手法。

一、主营业务的成熟化操作

所谓主营业务的成熟化，指的是企业在支撑其主题概念的业务经营方面，需要形成完整的供、产、销流程。主营业务成熟化完成的标志一般表现在以下几方面：

（1）企业的主要产品或业务已经完成，或者至少基本完成了完整的供、产、销循环；（2）企业的产品或业务达到一个最基本的量；（3）企业的销售或业务收入达到一个基本的水平；（4）企业的销售或业务收入具有相当的增长速度。

上述标志是企业的主营业务是否对风险投资人具有吸引力的重要指标——成长性指标。

可是中小企业要想在一个较短的时间内，使自己的主营业务达到成熟化，并非一件易事，其最主要也是最关键的问题是如何能够解决好企业创业期内的成本问题。既要有效解决公司的成本问题，同时还不能影响公司的快速成长，所以要辅以企业经营运作常规之外的特别手段。

手段之一：引入战略风险投资。

手段之二：成本转移法。在战略风险投资人的帮助下，对主题业务的成本实施相当程度的剥离。

二、成长性控制

成长性是创业板市场内的风险投资人最关心的问题，在他们的眼里，符合基本条件的企业，成长性越高，投资价值也就越高。成长性应呈现持续稳定的增长。

成长性控制，既要保证企业在准备期内经营业绩为高增长，又要控制企业不断有新的利润增长点。募集的资金须投入到项目的论证、调研和报批中，这些项目是决定企业的前景和能否上市的关键所在。

第四，继续进行科技部的认证。

尽管目前已经取消了“双高认证”，但如果企业通过了认证，这对企业在创业板上市也是一个重要的筹码，即使对到香港创业板上市，取得科技部的高科技企业认证也是上市的优先条件之一。

拟上市中小企业如果能够注意这些问题，不仅有望顺利上市，还有可能成为创业板市场中一颗璀璨的星星。

file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/ksohtml/wps_clip_image-2736.png涂成洲：现任中国社会科学院法学研究所教授，广东金唐律师事务所合伙人，深圳政府采购中心评标专家，深港房地产联合会副会长，法制建设专家委员会专家，深圳仲裁发展委员会委员，著有中国第一本创业板上市指导用书——《创业板上市操作指引》。