美国今年以来呈现金融危机，但是美圆指数确在3月中见底之后则是持续走强（见图）。其走势让很多人觉得不可思议。我们觉得有如下原因：

   首先虽然美联储持续降息（名义利率）似乎对美圆走势造成不利影响，但是市场实际利率，由于信贷紧缩（美圆流动性减少）仍然居高不下。

   其二美国国债市场在降息预期和全球股市下跌情况下又再次扮演了避风港作用。加上新的救市方案的中资金需求不是通过发行货币增加供给方式筹措，而通过向市场或某些特定国家发行新的国债进行（回收多余美圆）。在没有发行新的国债前，美国政府显然不希望美圆贬值。

   其三国际石油由于需求下降，价格持续回落。使得石油美圆的国家，本能不希望美圆贬值。同样道理持有大量外汇储备国家（以美圆为主）也有在货币市场上不让美圆贬值甚至希望升值护盘行为。

   其四在经济动荡中黄金和美圆在过去历史上都扮演着保值的作用。而近期黄金由于需求减弱和一些国家央行为了筹集资金在市场抛售，国际黄金价格震荡非常大。因此美圆作用就非常突出了。

  其五发展中国家和金融动荡比较激烈国家，对于本币信心开始出现危机，抛本币买美圆浪潮在一些国家已经出现。例如韩国。

  其六一些发展中国家为了在经济萧条中继续保持国际贸易的竞争优势，如同以往面临类似危机时使用过的手法，让本国货币对美圆大幅贬值也使得美圆指数上升原因之一。

   其七美圆主要竞争者欧元区无论经济状况还是银行的问题似乎比美国还要糟糕，两相比较选择上美圆就有了相对优势。

                          图：美圆指数月线图