在市场一片看新高的时候,本人就一直持谨慎观点,认为人们期望的人民币升值和热钱抬高股市估值的预期不可能成为现实.同时一直强调,在3300这个区域是一个很重的技术压力位.创新高在年底已近的时候不会发生,所谓的跨年度行情,业绩浪都无法实现.市场一直会处在中期调整的大形态当中.从现在的情况看,实际中央已经在各方面进行调控.同时,这样的调控已经对市场的过热情绪产生了作用.市场将在中央抵制热钱流入和炒过资产价格的大环境下,进入一个区域调整的形态过程.

    在10月初,笔者就强调过一个信号的转变,那就是流动性已经开始进入到收缩阶段,在国庆一过,央行就大幅度开始回笼资金.而且9月份,由于地方商业银行突发性的信贷猛增也没有持续性.随之产生的必然是信贷的逐步收缩过程.而这个收缩过程实际从国庆一过就已经开始.10月份信贷总量快速萎缩,而11月份央行也一直处在连续回购过程中,11月份的信贷数据会更少,可能1500-2000亿都不到.流动性在快速释放后的1年,实际已经进入到舆论宽松,实际收缩的过程中.而且这样的过程会一直持续到明年2-3月份左右.届时,还需要观察物价水平,再决定何时才会是有一轮的信贷释放周期.

    在10月之后,市场因为美圆持续贬值,同时国际大宗商品和原油期货价格的不断攀升,使市场对人民币升值的预期增加,持续流入的海外热钱对香港及国内产生了新一轮资产价格的冲击.高层也一直关注着事态的发展.香港死咬美圆汇率,不希望因港币汇率升值压力加大,使香港的热钱涌入更加猛烈.同时也一直希望中央对热钱过多流入采取相应措施.在这个月,港股一直被热钱推高.B股也走出了剧烈波动的异常走势.而在几个金融企业的融资案后,市场的大规模融资对热钱还是起到了敲山震虎的作用.按目前的流入速度,一个月的新增外汇,不过靠一个银行增发就可以完全消化.而后续的融资陆续还有多大,谁也无法准确预测.因此,港股市场的金融股全面走弱,从而将恒指起到降温的作用.国内A股对热钱和人民币升值的预期也开始出现消除迹象.

    从搏亦角度来说,人人都希望热钱来帮股民抬轿,可事实,这样的想法会显得很天真.热钱肯定不是来给中国股民做慈善的,而是恶意炒作资产价格,在获利后突然撤离,当股民都涌入股市后,热钱就撤退了,留下的又是6000多点套到现在的新一批股民.因此,简单地认为热钱一来,大盘就应该会持续炒高的想法是一相情愿.中国政府不会让这样的情况发生,一定会继续保持高度关注,并准备了一系列的后续手段进行干预或对冲.在大盘3300附近的机会和风险完成是不成比例的.

  从目前的形态来看,反压形态已经出现,而下一次的探底在哪里,那就要看后期的政策变化,假如年底的信贷规模收缩过大,则可能形成向下的大通道,底部则会出现在2500附近,而中间有政策维护的干预,也可能是2700附近2次做底,这样则形态反压三角形态.从周期上看,要完成这样的形态,时间周期至少在3-4月.在之后选择方向,则看政策的变化方向,或是市场能否预期新的热点行业和板块.但明年和今年的行情主线一定会发生很明显的变化.09年是随着流动性释放带来的货币防贬值和需求快速恢复的套利模式,选股都会在资源,内需,周期性行业为主.而明年货币政策的情况会比09年复杂得多.因此热点把握的方面和操作手法也大不相同.

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