央行货币政策以稳为主

张崎

央行近日发布2013年三季度货币政策执行报告，提出下一阶段要坚持政策的稳定性和连续性，继续实施稳健的货币政策，保持定力、精准发力，增强调控的针对性、协调性，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点，创造一个稳定的金融环境，推动经济结构调整和转型升级。

此外，报告提示了降杠杆、去产能、房地产、地方债、银行同业、通胀回升等诸多风险，预计未来金融去杠杆将会持续，货币政策以稳为主，稳中有紧。

上月中发布的数据显示，9月社会融资规模为1.4万亿元，同比减少0.24万亿元；M2同比增14.2%，M1同比增8.9%，当月人民币贷款增加7870亿元。近期交易所回购利率基本维持在3－4％，时间已经进入11月，临近年末一般资金价格会逐步上升，加之未来一段时间央行货币政策不会太宽松，市场资金成本也会较高。

近期宏观经济有所回稳，三季度GDP同比7.8%略高于市场预期，而9月CPI同比增长3.1%也较预期值略高。短期经济数据虽略超预期，但去年以来GDP同比一直在7.5%附近波动，缺乏明显趋势；CPI虽略有起伏，但主要保持在3％上下运行，控通胀仍是央行货币政策的重要目标。

此外，近期债市供应也有所增加。今年上半年由于债券市场整肃以及6月“钱荒”，债券发行数量锐减，但近期随着市场逐步回稳，又有较多公司债、城投债发行。供给增加一定程度上会影响发行利率，进而也对市场现有的债券价格形成压制。

目前5年期国债品种收益率约4％，新近发行的品种收益率还要高一些。而存续期类似的较低等级信用债收益率约9-10％，个别品种更高；信用等级AA以上的品种收益率维持在6-8％。短期资金利率走高和债券供给增加一定程度上影响了债券价格，但逢低参与应该是较好的时机。

近期电力股表现活跃，主要是受益于较好的三季度业绩以及优先股预期，川投转债（110016）持续在130元区域波动，即将满足强制赎回条款。根据转债条款，公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%，则公司有权以103元价格赎回转债。公司目前的转股价为9.09元，回售临界值为11.82元，近12个交易日已经有7个交易日高于该价格。持有该转债的投资者可考虑择机转股或者卖出转债，以免被上市公司低价赎回。同时由于其表现活跃，加上转债T＋0的交易规则非常灵活，投资者也可进行高抛低吸的日内交易博取短线收益。(本文发表于2013年11月7日《新闻晨报》)