又到月末钱紧时

张崎

临近月末，市场资金价格看涨。周二交易所回购利率盘中显著走高，1天回购利率最高达10％，尾盘被当天拆出资金快速压低到2％左右，2天、3天以及7天品种虽然尾盘也出现回落，但基本都在5％以上。

一般月底资金比较紧张，央行逆回购在暂停了一段时间后周二重启，但规模不大，由于之前逆回购陆续到期后续做的量很少，总体看货币有一定收缩。月中发布的数据显示，9月社会融资规模为1.4万亿元，同比减少0.24万亿元；M2同比增14.2%，M1同比增8.9%，当月人民币贷款增加7870亿元。马上进入11月，预计未来一段时间央行货币政策不会太宽松，市场资金成本也会较高。

近期宏观经济有所回稳，三季度GDP同比7.8%略高于市场预期，而9月CPI同比增长3.1%也较预期值略高。短期经济数据虽略超预期，但去年以来GDP同比一直在7.5%附近波动，缺乏明显趋势；CPI虽略有起伏，但主要保持在3％上下运行，控通胀仍是央行货币政策的重要目标。

此外，近期债市供应也有所增加。今年上半年由于债券市场整肃以及6月“钱荒”，债券发行数量锐减，但近期随着市场逐步回稳，又有较多公司债、城投债发行。供给增加一定程度上会影响发行利率，进而也对市场现有的债券价格形成压制。

目前5年期国债品种收益率约4％，新近发行的品种收益率还要高一些。而存续期类似的较低等级信用债收益率约9-10％，个别品种更高；信用等级AA以上的品种收益率维持在6-8％。短期资金利率走高和债券供给增加一定程度上影响了债券价格，但逢低参与应该是较好的时机。

近期有多家银行和电力股转债表现活跃，受益于较好的三季度业绩以及优先股预期，相关正股表现不俗，转债也明显走高，投资者仍可逢低关注。股市行情有起有伏，转债的股票和债券双重属性决定了其价格跟涨多、跟跌少，尤其是以面值或低于面值买入并坚守，通常只输时间不会输钱。今年就有多家公司因为正股价格升至转股价130％以上触发赎回条款，转债持有人通过逢高出售或者转股实现了不错的收益。（本文发表于2013年10月31日《新闻晨报》）