券商乌龙操作暴露风控机制紊乱

张崎

周五上午11时许，平稳运行的上证指数突然出现“异象”，股指如旱地拔葱一样快速走高，中国石化、中国石油和部分银行股瞬间触及涨幅限制，指数最大涨幅近5％。此后市场有所反复，各种谣言满天飞，有传蓝筹股可能会T+0交易的，有传优先股试点即将出台的，当然更多的传闻指向某家券商量化交易下单出现“乌龙”。

乌龙一词，据说出自英语“own goal”（自进本方球门的球），与粤语的“乌龙”一词发音相近，而粤语“乌龙”有“搞错、乌里巴涂”等意思。喜欢看足球的朋友都听说过“乌龙球”，股票下错单往往叫做“乌龙指”，当然我们日常喝的乌龙茶与这个没啥关系。

针对市场出现管理层将推蓝筹T+0、优先股等传闻，有关媒体资讯多方求证，确认这些传闻目前还只是处于探讨阶段，近期几无可能出台，市场出现的蓝筹股异动为机构策略配置一揽子股票时误操作所为。事实上媒体指向的该机构盘中已经停牌，等待披露相关澄清信息，笔者希望自己的判断不要出现“乌龙”。

误操作的事情不仅仅是中国，海外也很常见。前两年美国一名交易员在卖出股票时敲错了一个字母，将百万（million）误打成十亿（billion），导致道琼斯指数突然出现近千点的暴跌！而一些程序化交易的计算机往往根据市场价格停损止赢，空头多头自动下单平仓，加剧了市场的波动。笔者揣测国内的这家机构是不是把交易单位“手”搞错为“股”，这样就会把买单瞬间放大100倍，引发供需失衡。

不管怎么说，这个事情暴露了该券商内部交易和风控体系紊乱，因为即便交易员下错单，难道后续的复核程序也出错了？而买入命令居然是“市价盘”而非“限价盘”，交易帐户上还有这么多资金可用于挂单？笔者认为，这个事情也值得其他券商机构警惕，不排除监管部门要求券商近期进行风险检查。

该信息披露后股市下午出现回落，留下了很长的“上影线”，这是否会影响未来的走势呢？误买入的股票是否面临平仓呢？而由于市场波动引发的投资者买卖躁动和交易损失，又该由谁来承担？这个周末相信很多人要陷入深深的思考。

笔者认为，不管市场如何表现，蓝筹股也确实值得关注。近期披露的半年报显示，大部分银行股业绩保持稳步增长势头，市盈率都低至4-5倍，每年分红收益率也超过银行储蓄利息，应该说风险很低。而且市场交易量也很大，买进卖出方便，只要不是像该机构那样瞬间大手笔买入，冲击成本也很有限，应该是中小散户较好的配置选择。

在本文结束之际，笔者看到该机构的临时公告，声称“公司策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，正在进行相关核查和处置工作。公司其他经营活动保持正常。”（本文发表于2013年8月18日《文汇报》，有关该公司操作失当情况及具体原因以公司公告为准）