退市从B股下刀令人心寒

张 崎

近期沪深交易所相继推出新版本的退市制度，不到一个月已经有公司直面退市。本周闽灿坤B连续发布风险提示公告，表示公司股票因为收盘价连续低于面值可能被终止上市。

根据最新退市规则，上市公司股票如果连续20个交易日收盘价低于面值，深交所有权决定终止其股票上市交易。周一公司首次发布风险提示公告股价即告跌停，此后连续四日又连续跌停，周五收盘价为0.61港元。由于截止到周五闽灿坤B已经连续15日股价低于面值，根据现有涨跌幅规则，即便在下周5个交易日里天天涨停，到周五收盘价也到不了1港元，而且目前外汇牌价1港元仅相当于0.82元人民币，也就是说闽灿坤B股的收盘价已经无法在规定时间内恢复到面值之上，退市似乎已经“板上钉钉”。

如果闽灿坤B真的因此退市，笔者认为其实并不公平。与诸多的A股ST公司相比，闽灿坤公司的财务情况无疑要好得多。公司主营是小家电，基本以出口为主，虽然由于外需不振，业绩持续下滑，但过去三年营业收入都有20多亿元并且持续盈利。此外，公司资产负债情况尚好，截止到一季度末股东权益尚有4亿多元，货币资金有8亿多元，与A股那些连续多年亏损、净资产为负数的ST公司相比，闽灿坤B显然是不应该退市的。

闽灿坤B面临退市的窘境其实也是对退市制度的拷问。我们推出退市制度的目的是什么？是为了优胜劣汰，实现资源有效配置，督促企业更好地为股东创造价值。我们看到过去几年绝少有企业退市，大部分公司通过政府补贴、出售资产玩着“两年亏损、一年盈利”的把戏，规避退市惩罚。而像闽灿坤这样的公司，却因为有瑕疵的规则面临退市，真是一个天大的讽刺。

笔者孤陋寡闻，但也知道在香港股市股票价格低于面值并不是退市标准，很多垃圾股跌到一两分钱也没有人去炒作，市场自然而然实现了优胜劣汰。美国主板也没听说低于面值退市的规则，纳斯达克市场有类似退市规则，但也给予公司相当长的时间缓冲。可笑的是深交所退市整理板的建设工作尚未正式完成，已经要将不该退市的公司退市了，这样的退市制度是不是乱弹琴呢？

另外，也有业内人士认为公司股价低迷与其过去多次送转股有关，笔者认为这种看法是片面的。上市公司送股与企业价值无关，闽灿坤B陷入困境主要是业绩下滑，同时也是退市机制的不合理造成的。笔者这里给闽灿坤公司支个招，尽快申请停牌缩股，以提高股票价格，这样或者还可以规避深交所的退市规则。

退市第一股从B股下刀也令人心寒，管理层承诺妥善解决B股问题的言语还在耳边，但率先等来的却是退市的大刀。作为一个历史遗留问题，应该想办法尽早解决，不抛弃不放弃，而不是“始乱终弃”。（本文发表于2012年7月29日《文汇报》）