股市没有保罗大仙

张 崎

如火如荼的世界杯足球赛落下帷幕，本届杯赛冷门不断，上届冠亚军意大利和法国小组都未出线，而夺冠热门巴西、阿根廷也止步八强，让足球专家们“大跌眼镜”。素以“乌鸦嘴”闻名的球王贝利这次更是一错到底，他看好的球队几乎全部早早出局。不过颇为离奇的是，德国水族馆一条名为“保罗”的章鱼大放异彩，德国队参加的六场比赛全部猜中结果，包括两场失利的比赛。

从数学上讲，二者选一，六次全对的概率不到1.6％，而考虑到三场小组赛均有胜平负三种可能，全对的概率下降到不足0.5％。章鱼哥的预测可谓“神准”，因此被广大球迷戏称为“保罗大仙”（至本文上传时，保罗又精准“预测”了三四名和决赛结果，八次全对的概率按两种算法分别降至0.4％和0.1％）。

我们在股市中也经常看到类似的“大仙”，对每天市场的涨跌说得头头是道，国际的国内的，宏观的行业的，似乎股市的动向无所不知，指数的趋势尽在掌握。然而如果投资者持续性地观察他们的言论，就会发现要么是信口开河，要么是模棱两可。事实上，没有谁能够精确预测指数的短期涨跌，对于长期趋势也只能是一个大概的判断。

指数反映的是一个市值概念，实时揭示的指数就是当前的市值除以基期的市值，得到的数字再乘以基期指数100点。由于不断有新股发行以及上市公司配股增发等融资行为，交易所在计算指数时会把这些新增的市值在其上市交易时模拟计入基期数值，这样才能更为真实地反映指数的情况。

笔者通过10多年来的观察发现，指数，或者说它背后所代表的市值，和流入股市的资金有相当大的关系。近10年来的数据表明，每净流入股市1元钱，可以支持5元的流通市值增量。今年上半年新股发行100余家，融资额逾2000亿元，加上增发、配股、可转债等再融资项目筹资不下4000亿元，股票供应量大大超出需求，这是导致市场大幅下跌的主因之一。而央行货币政策由宽松转变为适度宽松、通胀逐步抬头、经济结构转型，股指期货和融资融券的推出，这些影响预测的因素都是无法与指数涨跌量化关联的。

章鱼预测比赛结果是人类自娱自乐的把戏，对错都可以一笑了之，而股市投资的预测，却对个人财富有密切关系。我们与其去预测虚幻的指数涨跌，还不如踏踏实实分析上市公司本身。虽说无法根据过往的财务数据精准预测未来的公司业绩，但可以大概判断企业的经营变化规律，究竟是属于成长性企业还是周期性企业，这有助于我们决策是买入持有还是波段操作；另外还可以根据历史股价波动情况大概判断目前所处的位置，从而规避风险，不在历史高位“站岗”，不在历史低位“止损”。(本文发表于2010年7月11日《文汇报》)