重庆邮电大学数字通信张诚

步盛大网络退市之后尘，阿里巴巴集团昨日宣布将对旗下阿里巴巴B2B子公司实施私有化退市。

2012年2月21日，阿里巴巴集团宣布，拟以每股13.5港元回购B2B上市公司股票，该价格与2007年底上市发行价持平，较2月9日停牌前的最近60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最近10个交易日平均收盘价溢价55.3%。预计将耗资190亿港元。阿里巴巴集团目前持有阿里巴巴B2B公司73.5%的股份。

2007年，阿里巴巴B2B上市开盘价30港元，较发行价13.5港元上涨122%，而2010年以来，阿里巴巴B2B股价从18港元逐渐开始滑落，截止停盘前，阿里巴巴B2B股价9.25港元。

阿里巴巴为何要让B2B子公司退市？主要是为了推进集团战略转型。阿里巴巴早年的业务模式着重于吸引制造商、贸易公司及批发商入网销售产品，从而提升付费会员数，实现最大的收入增长。然而从去年开始，阿里巴巴B2B公司实施了重大的调整，将业务重点从增加会员数向提升用户体验转移。这个战略从长远看，对用户对公司都具有光明的前景，但是短期看，这会令付费会员数的增长速度减缓，很可能会对公司中短期内的财务表现带来不利的影响。如果不对B2B公司私有化退市，制定的转型战略很难得到投资者的支持，因为大多数投资者只关心短期收益，对长期的美景不太感兴趣。上市公司私有化后，可免于承受上市公司具有的压力，能够制定和实施对客户最有利的长远规划。

怎么处理投资者的利益呢？私有化要约为股东提供一次变现机会，集团以每股13.5港元回购B2B上市公司股票，比市价高出约55%-60%价格收购投资者的股份，对近几月购入股票的股民也算是一个好的交待。

私有化计划生效后，所有计划股份将被注销，阿里巴巴将于计划生效日后立即向香港联交所申请撤销股份在香港联交所的上市地位。

阿里巴巴、盛大网络等这样的大公司带头私有化或许会引起境外上市的中国互联网公司私有化浪潮。搜狐创始人张朝阳、网易创始人丁磊都曾抱怨华尔街不懂中国互联网，对公司估值太低。去年业内还传丁磊有意将门户业务拆分上市，再将赚钱机器网游业务私有化。

境外上市的互联网公司面临一个发展困惑，投资者是境外的，而产品的使用者在国内，用户和投资人分处不同的消费市场和文化环境，容易造成投资决策误判。再加上去年的对中国概念股“猎杀”潮，投资者口碑的下落使在海外上市的中国互联网公司价值被低估。这原因也都在催化中资股的退市。

对于遭遇发展瓶颈、需结构性调整的上市公司而言，私有化或是它们休养生息、重新梳理业务管理架构的好方法。