先看看竞争优势：　

  中恒的重磅产品血栓通的优势就是进入了国家基本药物目录，且为甲等，也就是能享受全医保。

　基本药物目录：是《国家基本药物》制剂品种目录的简称。

　　2009年8月，我国启动国家基本药物制度建设 　　 　　卫生部等9部门于2009年8月18日发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，正式启动国家基本药物制度建设工作。

　　实施意见指出，制定和发布《国家基本药物目录》按照防治必须、安全有效、使用方便、中西药并重、基本保障、临床首选的原则，结合中国用药特点和基层医疗卫生机构配备的要求，参照国际经验，合理确定中国基本药物品种剂型和数量，在保持数量相对稳定的基础上，国家基本药物目录实行动态调整管理，原则上每三年调整一次。

 

来看看中恒集团的血栓通

  血栓通于2003年上市，是国家医保甲类品种，享受发改委优质优价政策，

 公司是血栓通的原研单位，在药物有效含量等指标上明显高于竞争者。公司2009年1月28日获得发明专利（20年），独家享有血栓通冻干粉针剂型。

  2009年进入国家医保目录 47 活血祛瘀 血栓通注射液、注射用血栓通（冻干）

 

接着分析季报：

 

 

 

1：一季度制药业务完成总合同规定量的13.83%，2011年一季度，公司制药业务实现收入2.72亿元(公司制药业务是公司控股99%的梧州制药，而母公司则是公司房地产业务，因此用合并报表减去母公司报表就可以得到公司制药业务的利润情况)，预计公司全年制药业务按照和步长签订的合同不含税销售收入在23亿，因此，加上0.17的流转税率，含税销售为23/1.17=19.66 第一季度完成合同销售量13.83%，符合预期。

 

2：期间费用控制良好：公司第一季度销售和管理费用仅同比增长17%，在主业大幅增长，规模效应下，销售费用率同比下降6个百分点，管理费用率同比下降3.5个百分点，可以预期，全年公司期间费用率将出现比较大幅度的下降，从而带动净利率的上升。

 

3：制药业务营业利润和净利润均符合预期，制药业务营业利润1.38亿，净利润1.17亿（税率15%）。

 

按照一季报完成合同量的13.83%，假设全年可以按时完成合同，不考虑随着未来几个季度收入规模比一季度出现更大规模上升导致费用率继续下降的情况下，全年仅仅制药业务贡献利润可以达到8.45亿(1.17/0.1383）

目前市值200亿，对应年底市盈率25，非常便宜。

 

风险：药材涨价或者销售不如预期，要警惕三七三年来涨价五倍，这大大提高了血栓通的成本