巴曙松：CPI若至3%-4% 加息压力较大

　　昨日,在中国银行(601988,股吧)广东省分行与《第一财经日报》联合举办的“广东中银论坛——2010年全球宏观经济与投资机遇”上,国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行(601988,股吧)业协会首席经济学家巴曙松表示,今年若国内持续几个月出现负利率情况,将是加息的敏感时间窗口。

　　利率正常化

　　巴曙松认为,今年中国将面临利率正常化。CPI见顶大概在年中,即在5月~7月之间出现,然后逐步回落。若CPI在年中时达到3%~4%的水平,再加上若持续几个月出现负利率的情况,加息的压力会比较大。

　　但他不担心加息会导致热钱大量涌入。“若整个经济增长比较平稳,热钱进来也会变成冷钱。”他认为,可不用为短期的热钱涌入担忧,重要的是保持宏观经济平稳增长,整个经济结构大致平衡。

　　信贷正常化

　　此外,巴曙松还认为,今年除了利率正常化之外,信贷正常化和汇率正常化也非常值得关注。巴曙松表示,从2010年开始,中国将进入新一轮经济上升周期。但与2009年全球一致的单向型宏观政策（即经济刺激方案）不同,今年全球各国宏观政策将出现很大的分化,比如澳大利亚已三次加息,马来西亚刚刚加息,俄罗斯和匈牙利在减息。而中国和美国正在讨论加息和退出机制。

　　“2009年适度宽松的货币政策更加强调宽松,而今年更加强调适度。今年空前强调信贷投放的均衡,这是政策上非常大的新动向。从非常时期的非常政策到正常时期的正常化,其中信贷的正常化是主线。”

　　巴曙松认为,今年是中国宏观政策正常化的一年,首先就是银行信贷的正常化。他认为,今年信贷投放各个季度的额度不会是2009年“五三一一”的格局（即四个季度信贷投放分别占全年的50%、30%、10%和10%）,“三三二二”的可能性非常大。而这种信贷投放的格局,与去年和历史惯例相比,会让银行感觉前紧后松。

　　巴曙松表示,因今年信贷规模收缩,今年会“以价补量”,提高贷款利率是肯定的。

　　汇率正常化

　　汇率的正常化也是整个正常化中的组成部分。在不损害中国经济增长、出口增长的情况下,如果出现超预期的出口增长,或者出现物价超预期的上升,将会成为汇率正常化的触发点。

　　巴曙松认为,今年人民币汇率正常化将面临方案与时机的选择。在方案选择上,不太可能采取一次性升值的方案,不考虑外部一些政治化的因素,巴曙松认为有可能会走自主调整、双向波动的制度。在时点上,巴曙松认为,当出口增长超预期和物价上涨超预期时,人民币汇率正常化会是一个好的时机。而CPI若超过3%,则为物价上涨超过预期。