对于这次央行降息，本不想说什么，因为过去两周的央行公开市场操作已经早就向我们预告了。这是在降息幅度上，尽管一下1.08个百分点（上次一次降这么多还是在1997年10月，当时一年期存款利率降了1.8个百分点，一年期贷款利率下降了1.44个百分点）的幅度多少有点出乎市场的预料，但是也不算完全离谱，因为既然市场期待已久而央行又一直憋着，这么个降副也在预料范围之内。

但是看有关对降息的分析，有两个地方似乎注意到的不多，感觉有必要点出来：

一是这次降息中，存款利率下降幅度大于贷款利率下降幅度，而且存款期限越长下降幅度越大。这样做应该主要是为了维护银行利益，因为在这次降息之前，五年期存款利率为5.13％，五年期以上贷款利率为7.2％，打七折后只有5.04％，还低于五年期存款利率，出现倒挂（当然，银行存款中五年期存款占比并不大）。此次降息，五年期存款下降126个基点到3.87％，无年以上贷款利率下调108个基点到6.12％，这个难题就不复存在（6.12×0.7＝4.284>3.87）。而且，这次活期存款利率也被下调，也有利于减轻银行的压力，因为前三次降息活期存款利率都没有下调，而银行存款中有很大一部分为活期存款，对银行的利差影响很大。

二是这次除了存贷款利率下调外，央行对银行法定存款准备金和超额存款准备金的付息率也被下调，其中对法定存款准备金的付息率从此前的1.89％下调为1.62％，超额准备金付息率从原来的0.99％下调到0.72％。该利率是从2005年3月份以来第一调整。在最近几次下调存款准备金率后，银行的超额准备金率已经大大提高，使得央行释放流动性、鼓励银行多放贷的效果打了折扣。

此外，对于此次降息，有人认为将有效刺激居民购房欲望，因为经过四次降息，房屋贷款的月供压力大大减小。我们认为，对这个问题不能过于乐观。降息对于已购房人的还款负担确实有明显的缓解（本人也是其中之一），但是对于未购房的，却还有一个更大的负面效应。即降息使得人们对未来经济走向的预期更加悲观，因为这么大幅度的降息只能说明高层也认为经济形势在恶化。在经济预期不好的情况下，人们对未来的收入的预期也会下降，实际上今后两年很多公司出现工资停长、工资下降甚至裁员的情形都是非常可能的，而这个幅度可能要远大于利率下调带来的月供下降的幅度。而且，这次降息之后，还会加大人们对继续降息的期望，由于住房贷款利率一般一年一调整，这会强化人们的观望等待心理，因为人们都希望在下次降息之后再开始贷款。

正如06－07年央行8次加息，住房月供越来越高，但是依然没有止住人们购房的欲望一样，现在的降息，也很难刺激人们的购房欲望。如果说在前年去年是透支了很多本来应该在现在才买房子的需求的话，目前的情况则是很多人会把现在购房需求推迟的明年甚至后年。