最近一期《财经》登了一篇这样的文章：“华尔街警长”黯然出局，讲述最近美国纽约州州长斯皮策因召妓门事件辞职的事情。

让我感兴趣的是其中斯皮策在任纽约州首席检察官期间对华尔街的大棒政策，其中提到：

在“安然事件”后的2002年4月，斯皮策率先向美林证券开刀，对后者的研究部进行调查，指控该公司为获得高利润的投资银行业务，其股票分析师将自视为垃圾的股票，向投资者推荐。后来，美林公司与斯皮策达成和解协议，同意向纽约州支付4800万美元，向其他州共计支付5200万美元。美林还同意将分析师的收入与投资银行业务分离。

在美林证券一役首战告捷，斯皮策乘胜追击，华尔街其他投资银行也被一一拿下。2002年12月20日，斯皮策与十家华尔街顶级投资银行签署协议，就关于这些投资银行提供过于乐观的研究报告以赢取投资银行业务的指控达成和解。这些金融机构同意支付总计14.35亿美元的罚金。

“美林还同意将分析师的收入与投资银行业务分离”，就是金融机构防范内部各部门之间利益冲突的机制和规定，中国墙（Chinese Wall），早已有之。中国墙一词的来历，有多种说法，之所以取这么个名字，估计是取中国万里长城坚固雄伟不可逾越的寓意。

但墙街（Wall Street华尔街本意就是墙街）人显然不愿意真的防住隔墙的那只耳朵。以美林为例，其实早有因利益冲突被处罚的前科，中国墙制度也与那次被罚有关：

1966年，鼎鼎大名的美国美林证券公司担任道格拉斯飞机制造公司发行可转换债券的主承销商。当该公司承销部得知道格拉斯公司的赢利将出现意外下降后，在这个信息尚未公开的情形下，向销售部泄露了这一消息，销售部又将该信息透露给公司的几个大客户。这些客户立即抛出所持有的道格拉斯公司股票，并进行卖空交易。美国SEC对此进行了调查并提起诉讼。后来，美林证券公司与SEC和解，愿意接受行政处罚，并承诺建立一系列制度，防止将其承销、发行部所获得的内幕信息泄露给销售人员。美林证券公司发表的“政策声明”保证：“本公司承销部在考虑和谈判某一公司公开或者私下发行证券过程中获得的重大信息，且该信息尚未由该公司公开披露给投资公众时，不应将此重大信息披露给该部门以外的任何人”，并同意“制定、实施和保证遵循新的程序规则，以便为机密信息提供更加有效的保护，使其免受泄露或滥用。”

当然，1966年那次利益冲突主要是发生在投行部和销售部之间，2002年这次被罚则是发生在研究部与投行部之间。利益冲突利益冲突，当然是存在巨大的利益，投行机构怎么会轻易的主动放弃这块肥肉，所以只能是挨一次罚，才长一次记性。所以，从这点看，外资金融机构不是天生的职业操守良好，而是在重罚高压下的不敢造次。国内对此类案件的处罚太轻（如最近爆出的基金经理老鼠仓事件，只是判罚终身市场禁入和象征性的罚款），缺乏威慑作用，有关金融机构当然不会自己劳心费神的垒墙。