接超市渠道消息，昨天超市对福临门食用油的调价幅度距最高价已有20％的降幅。

而在前期已经距最高价逐步下调价格15％的金龙鱼食用油，昨日晚间厂家传真给超市的降价通知已经下达，但具体幅度暂时未知。

困扰我国经济的输入性通胀有两大源头，农产品和石油，农产品和石油近阶段的价格在全球经济放缓的形势下可谓是暴跌，从源头上拿掉了悬在我们头上的通胀利剑。

那么，我们经济在未来的一段时间，通胀的阴影将逐步减退，随之而来的是越来越近的通缩危机，制造业的产能过剩、劳动力成本持续攀升都将促使我国将防下滑放在越来越重要的位置。

当然，现在已经不再是讨论经济软着陆的时候了，人为硬着陆与上世纪90年代的经济硬着陆有异曲同工之处。

在这样困难的时刻，或许我们除了考虑1929年和1987年的华尔街崩盘之外，更或许能重拾经典，重新思考一下菲利普·莫里斯公司的投资回报奇迹，以及仔细琢磨巴菲特在上世纪90年代末吉列危机的处理与对ABC的截然不同的态度。

在较早时候，我在几篇博客中曾经谈到菲·莫的投资神话，文字我写到：

菲利普·莫里斯是过去50年中，标准普尔成分股中投资回报最高的公司。
可是，这个结果着实是令理智的投资者感到吃惊。
毕竟，就这样一个生产危险商品香烟的公司，随时会因为法律隐患而造成彻底的倾覆、毁灭。
实际上，公司的某些坏消息往往因为造成市场避而远之，而压低了公司的股票价格，是的坚持持有该公司股票的投资者获得超额投资收益。
在此，《投资者的未来》书中对投资的高收益率提到：“真正起作用的不是实际的利润增长率，而是该增长率与市场预期的对比。投资者因为法律方面的潜在阻力而对菲利普·莫里斯公司的前景抱有较低期望，但实际上该公司仍然保持了较快的增长速度。较低的市场预期、较高的增长率和股利率，这三者为高收益率的形成创造了完美的条件。”
较低的市场预期、较高的增长率一直是逍遥老生常谈的话题。
逍遥一直强调，我们能获得的超额利润的来源即在于公司的盈利增长超越了市场的预期。
逍遥也一直强调，我们更应该将大部分精力放在自上而下的选股策略，选择最优秀的可投资区域，寻找最优秀而稳定的可投资行业，这样的区域和行业，构筑了从根本上战胜了整体部类经济增长的必要性。
至于股利率，这一点，虽然我也倾向于公司能分红使投资者用于再投资具有超市场预期增长的公司，可在整个最活跃的发展中的经济体，对资金的渴望或许是无限的，因此对股利率，逍遥认为倒是不必苛求，当然，若有则益佳。
中国沪深股市中可选择目标已经非常多，在未来的一段时间，还会增加更多的这样的公司。
实际上，在逍遥眼中的低估和高估，都是动态的，只有在长期能超市场预期的公司才算是真正的低估，否则，都是高估的公司。

烟草业从社会舆论的构成而言，与房地产业有非常相似之处，不断调整的烟草税困扰着行业的同时，烟草健康诉讼浪潮的兴起更如噩梦般威胁到整个行业的存亡。
自1964年美国发表第一份“吸烟有害健康”的报告以来，美国公民个人和各级政府与烟草公司的诉讼官司就接连不断，而且越来越大。
2003年3月18日，美国联邦司法部对美国五大烟草公司提出起诉，诉讼要求联邦法院对菲利普·莫里斯、雷诺兹、罗利拉德、布朗与威廉逊、利吉特等五家大烟草公司处以高达2890亿美元的罚款，以惩罚他们近半个世纪以来一直用“欺骗性的”和“危险的”手法蒙骗消费者，特别是引诱未成年人吸烟，从而获得非法的巨额利润。
这样天文数字的罚款额诉讼一旦落锤，对整个行业将是毁灭性的打击，全部烟草商都将不得不倒闭。
美国烟草业与中国房地产业，不断的危机，不断高效的发展，多么的相似。
也正因为此，投资者才能以相对更低的价格买到这些行业公司的股权。
因为2003年的诉讼危机，菲利普·莫里斯的股价下挫到30美元附近，这是自2001年以来股价的最低谷，仅仅只过了1年多，股价就不断创下历史新高，在2005年10月18日，也就是诉讼日的17个月后，股价已经到达了75美元水平。
这样的类比，对于我们以房地产公司的股权为投资标的的投资人而言，能有怎样的借鉴意义呢？
我以前的文字已经明确，在市场较低的盈利预期下，买人实际盈利达成较高的公司股票，才能给我们带来更丰厚的收益。
无疑，烟草税、健康诉讼、物业税、房价争议、政策调控都给市场的盈利预期人为调低了很多，而我们该做的就是在哀歌中奋力前行。

也许，在太多的时候，我们对市更敏感，对道却失去了领悟能力。

今日两市多头最后的联防堡垒继续统一决堤，一个下跌市的新阶段开始了。

By 逍遥狂客 2008-9-3