美国标准普尔500成分股的平均静态市盈率为27.5倍，如果假设其07、08年盈利增长为10％的话，预期的08年市盈率为23倍，大家要记得，这是一个在经济衰退边缘徘徊的市场。

 

而在一个蓬勃发展的高增长市场，沪深A股很多公司的08年预期市盈率也不过20几倍，甚至更低，那么，如果以市盈率计算的话，是哪个市场出了问题？

 

逍遥我本人其实并不喜欢现在很多投行使用的估值评级系统，可能与我本人的投资理念与别人不同有关。

 

因为我一直以实业的心态来耕耘优质公司的股权，因此我判断公司估值的标准也是，按目前的市值，能否重建一个这样的公司。

 

也就是说，假设有了一笔足够的钱，我是在市场上直接买入一个这样的公司，还是自己一步步重建，从效益和效率综合比较，哪个更具有吸引力。

 

也正因为有一种实业投资的超然心态，或许我才能因此而并不太介意股价、市值的潮起潮落。

 

做实业的，你并不可能希冀每一个季度都能做到突飞猛进，必然会受到市场内外的各种干扰和影响。

 

我自身没有足够的能力和精力去实业投资，于是就借助股权投资完成我实业投资的愿望。

 

因为，实业投资才是真正创造财富的源头，资本市场只不过对财富进行二次分配罢了。

 

通胀的情况下，企业的重建成本也会大幅提高。

 

这也是市值估值法能支撑目前很多公司股价的足够基础。

 

还记得曾经有某外资收购境内水泥公司股权，是以产能进行估值的，这就是实业估值的另一种参考。

 

而目前也有极少部分投行沿用的高速路成本重建法估值，也是这个意思。

 

目前许多私募不得不挥泪斩仓，因为他们面临了极大的压力，这个合约终止的压力大于过去2年中的任何时候。

 

有一友，今年持茅台65％仓位，在年中时候，由于表现极差，赎回不断，而随着时间的推移，当初的赎回者，如今在其他投资品种中，再遭滑铁卢，而茅台的表现却异常优秀。

 

所以，不管是什么样的投资方向，耐心真的很重要，当然耐心之前的应该是对企业的判断，然后是闲散资金。

 

对于万科的表现，其实我们早前也应该能意识到的，就是去年定向增发的部分，将在今年12月27日上市，这部分锁定股权获益颇丰，此前判断行业风险的资金，自然更希望在这部分股权上市交易日前，规避股价风险和行业系统风险。

 

这一点，是我此前疏忽了的，但其并不能影响这个公司的价值。

 

从今天尾盘来看，明天部分权重股或许将有盘中反弹出现。

 

如果排除了基础分析，而仅仅从技术角度看，整个股市熊态毕露，何去何从，各位朋友静心判断吧。。。

 

By 逍遥狂客 2007-12-18