对股权激励的几点认识

一、股权激励的目的和意义：

 

1、股权激励是指在所有者、经营管理者、骨干员工之间建立一种以股权为基础的激励约束机制。以股权形式形成以财产为纽带的利益共同体，共同按比例分享企业经营成果，并承担企业经营风险。具有共同致力于股权价值最大化，追求企业盈利能力的导向作用。

 

2、股权激励对于改善公司治理结构、降低代理成本、提升经营管理效率、增强团队凝聚力、增强市场竞争能力等方面能够起到积极作用。

 

3、股权激励型的股份与投资普通股的区别在于，股权激励型股份无法取得一个完整的法律地位，只是一部分分红权，或者是一部分增值权。但股权激励的好处在于，经过一定的时间，企业价值、岗位价值、人力资源价值就可以检验出来。因此，时间，在股权激励中是一个非常重要的因素。

 

4、股权激励凸显的是强者恒强，促优汰劣，是在市场竞争日益剧烈的生存环境下，企业为获取生存、发展权利，所能选择的一种较好的激励机制。

 

5、经济学理论认为：一个人的价值随着环境的变化而变化。企业越有价值，个人价值就越大。但个人的人力资本价值，最终是要被股权化以后（物质化），才能真正实现个人价值。这就是股权激励的核心作用。

 

6、股权激励除了能让经营管理者发挥出最大的才能外，还具有抵御企业风险的作用。股权激励强调股东风险、股东责任，当企业危机来临时，有多少人能与企业共渡难关，这也是股权激励的初衷之一。

 

二、中国大陆股权激励实践过程中存在的一些主要问题：

 

1、时机不成熟或仓促上马股权激励措施，容易产生经营管理层最大化自身权益的副作用。

 

2、股权激励实施方案设计漏洞较多，使股权激励普遍趋近于各种类型的变相奖金。

 

3、通过降低股权激励设定条件，使被激励对象轻易获取股权激励，把股权激励演变成为股权分红。

 

4、股权激励计划容易诱使经营管理层操纵会计利润。（从利润调控角度，收入确认和存货价格确定的可调控性是最强的）

 

5、股权激励计划中考核指标不完善。（单纯考核单一的财务指标，导致经营管理层过度关注短期财务状况）

 

6、从目前普遍的股权激励计划方案设计来看，在行业低迷时期，股权激励不仅起不到激励作用，反而更不利于企业在困难时期稳定经营管理层。因为，与没有实施股权激励计划以前相比，由于没有了股权激励的收入，年薪大幅度降低。

 

三、股权激励实施方案设计的主要关键因素：

 

1、激励对象选择：

 

2、激励方式选择：

 

3、约束机制选择：

 

4、股权稀释选择：

 

5、持股总额选择：

 

6、持股分配选择：

 

7、购买方式选择：

 

8、设定退出机制：

 

9、操作条款确定：

 

10、遵循法律责任、权利与义务：

 

简略表述就是：定股、定人、定时、定量、定价。

 

四、股权激励的原则：

 

1、公开、公平、公正、透明；

 

2、股权激励实施方案必须体现有效进行正负激励的效果；必须能够体现“促优汰劣”；

 

3、股权激励不是少数人打土豪分田地，必须事先设定参与人员层级范围和参与条件，同时必须兼顾到各个主要生产量化价值创造结果的利益群体；

 

4、股权激励工作不焦不躁，按时间表稳妥推进，并在推进过程中及时发现和寻找实施方案漏洞，控制实施方案的潜在风险；

 

5、要有严格和规范的价值创造评价体系做为股权激励实施方案推行的支撑；

 

6、要有与股权激励实施方案配套的行为约束机制；要有细化的退出机制；

 

7、股权激励不能吃大锅饭，不能搞平均主义，要有所倾斜：

 

（1）、股权激励向能够量化的价值创造者倾斜；

 

（2）、股权激励向主要经济指标承担者倾斜；

 

（3）、股权激励向一线实体企业倾斜；

 

（4）、股权激励向责任倾斜；

 

8、股权激励实施方案要有凝聚团队的激励效果；

 

9、股权激励实施方案必须要能够和股份制改造实施方案衔接；

 

10、股权激励实施方案要有配套的平衡工具，使集团下属各个企业能够在不同的起点上，同水平，不同程度的共同提升企业的盈利能力；

 

五、几种股权激励方案简介：

 

1、企业经营绩效激励——管理股：

 

管理股是指企业权益所有者让出部分权益的分红权给经营管理者，是对经营管理者在所担任职位上做出的绩效成绩的回报，具有奖励性质。

 

经营管理者通过职位行为获得若干股份的分红权，这部分分红权不需要经营管理者实际投资，因此，管理股不能转让和卖出，不能上市流通，但在企业相关规定下，可以有一部分转化为普通股。

 

此外，管理股还具有以下性质：

 

岗在股在，岗撤股撤，股随岗在，人离股留，多劳多得，少劳少得，不劳不得。

 

2、企业利润分享激励——优先股：

 

优先股是国际通行的一种基本股份种类，在分配公司盈利及剩余资产等方面比普通股享有优先权。

 

一般常规优先股的特点：

 

（1）、优先股收益不受企业经营业绩的影响，股息率按照事先约定的固定股息率支付股利，投资风险小于普通股。

 

（2）、优先获得利润分配和破产清偿时剩余资产的优先分配权。

 

（3）、一般没有表决权、投票权、选举权和被选举权，无权以优先股股东身份参与企业的经营管理。

 

（4）、优先股作为投资不能撤回，只能转让，也不能上市流通。公司对优先股股东只承担支付股息的义务。

 

（5）、股息由税后利润支付，不能计入成本。

 

优先股分类参考：

 

（1）、累积优先股与非累积优先股：

 

（2）、参加优先股与非参加优先股：

 

（3）、累积参加优先股与非累积参加优先股：

 

（4）、可转换优先股与不可转换优先股：

 

（5）、可收回优先股与不可收回优先股：

 

优先股回购方式参考：

 

（1）、按事先约定“溢价”回购：

 

（2）、设立专项基金，定期部分赎回：

 

（3）、按规定转换部分普通股：

 

分红条件：

 

优先按股份比例分配红利。

 

3、企业资产增值激励——增量资产股权：

 

增量资产股权激励是企业所有权益拥有者与经营者约定，在一定期限内完成一定的资产增值目标，企业所有权拥有者以当前企业净资产增加额作为基数，按照约定的比例计提奖励的制度，并以股权的方式支付给经营团队。

 

4、远期权益（期权）激励——企业经营团队持股计划：

 

期权也就是“买卖权”，它是一种标准化的衍生性合约，期权赋予持有人在未来的一定时间内，也可以是未来某一特定的日期，以一定的价格向对方购买或卖出一定数量的特定标的物，但不承担必须购买或卖出的义务。

 

期权一般有两种类型：

 

（1）、买入期权。

 

（2）、卖出期权。

 

股票期权也就是认股权，一般是上市公司的企业所有者向经营管理者提供的一种报酬激励制度。股票期权的性质是卖出期权。

 

股票期权具有高风险、高回报的特点，比较适合处于成长初期或扩张期的企业，尤其适合快速成长期的高科技企业。

 

在各种股权激励方案中，股票期权是一个最主要、最典型的方式，也是最长期性的激励方式。

 

目前还没有找到未上市的民营企业实行期权报酬激励的案例。《公司法》中也未对未上市民营企业实行期权报酬激励作出相关法律规定。

 

股票期权的激励作用：

 

（1）、期权可以使企业所有人和经理人的长远目标，最大可能达成一致。

 

（2）、有利于形成开放式股权结构，吸引优秀人才，稳定经营管理层。

 

（3）、减轻企业日常高层薪酬现金支付负担。

 

（4）、有利于充分发挥经营管理者才能，培养企业家阶层。

 

股票期权目前存在的问题：

 

（1）、实施股票期权激励的国内大环境和法律条件尚未基本具备。

 

（2）、企业上市壁垒大，非上市企业很难进行规范化的股票期权计划运作。

 

（3）、股票期权的定价模型目前具有普遍的不确定性和不准确性。

 

（4）、由于没有法律依据，对股票期权资格、权利等界定成为问题。例如：如果只有少数人成为股票期权激励对象，则这少部分人很容易演变成为企业实际控制人。如果范围过大，则又流于大锅饭形式。

 

（5）、如果企业未能在一定时间内上市，则股票期权长期不能行权（或者随着时间的推移，操作过程逐渐变得不规范、不公平）会削弱其激励作用（边际效用递减）。当行权人利益受到伤害时，企业会不得不转向控制权激励，同时行权人也会自发的转向获取控制权来保护自己的利益，这样就不可避免的会产生新一轮职务消费和灰色收入，如果这样，则与实施股票期权激励的初衷产生正相反的作用。

 

（6）、在企业预计付出成本相同的条件下，股票期权所需要的股票数量要大于其它股权激励形式。

 

（期权）激励——企业经营团队持股计划（建议）：

 

被激励对象：

 

期权授予期：三年，按4:3:3的比例，每年一次分三年授予完。

 

期权行权等待期（解锁期）：三年。

 

行权期限：行权期三年。

 

（1）、解锁期完成即可行权，并在之后的三年内是行权有效期，超过三年解除行权。

 

（2）、首次行权最高份额不得超过获得股票期权总额的50%，其余股票期权份额在首次行权一年后的有效期内选择分次行权或一次性行权。

 

注：股票期权激励一个过程需六年，全部完成共需九年。

 

行权条件：

 

（1）、三年加权平均净资产收益率不低于8%；

 

（2）、较上一财政年度扣除非经常性损益后的净资产收益率不低于8%；

 

（3）、三年加权平均净利润增长率不低于10%；

 

（4）、行权当年扣除非经常性损益后的净利润，较上一财政年度扣除非经常性损益后的净利润增长率不低于10%；

 

公式：

 

（1）、净资产收益率=归属所有者的净利润÷平均净资产×100%

 

      平均净资产=（所有者权益年初数+所有者权益年末数）÷2

 

（2）、净利润增长率=利润÷收入×100%

 

      利润=收入-成本-税金及附加

 

5、骨干员工创业激励——本企业工龄股：

 

一般而言，企业人力资源可以分为三个层级：核心层、骨干层、操作层。核心层（经营团队）是企业中流砥柱，与企业共命运；骨干层（中层干部、专业技术骨干、特殊贡献者、骨干员工）由于没有决策权，容易对自己的前途和命运产生漂移，他们应该是股权激励所关注的重点之一。