近期深沪证券市场呈现出新高连创势态，但透过现象看本质，指数创新高的动力主要来自于机构权重股的推升，而绝大部分品种则表现平平。周二以来，超跌股开始出现反弹迹象，比如数源科技（行情,资讯）、高新发展（行情,资讯）等，但所响应的面已大不如以往，而从这些超跌股的基本面来看，其业绩均为极差或亏损的品种，显示市场品种追高风险较大。从深沪A股市场轨迹形态来看，在整数关口的震荡开始加大， 

　　其虽然大盘仍有可能表现强势上攻，但其所孕肓的风险却不容忽视。 

　　中长期技术指标显示顶部区域 

　　在深沪A股在指标股的拉抬下，市场新高迭创，但证券市场两大分析工具基本分析与技术分析不可或缺，对于基本面由于A股机构及投资者队伍的扩大，机构投资者可在资金供应链保持畅通的情况下，可以通过拉抬指数股或本身权重股推升指数，但作为市场分析的重要参考技术分析往往会在市场热闹过后或形成之中，突然发生作用。从目前上证综合指数的短中期技术指标分析来看，其大部分已明显处于顶部区域，显示技术调整的动力相当沉重。 

　　比如目前上证综合指数中的日线KDJ指标已处于连续高位纯化，均接近100的超买区，WR％指标的日、周、月、季、年度数据已全部进入顶部区域，而从上证综合指数年度BIAS-QL（6，6）来看，目前已达127的超买区域，显示其偏离0轴过远，其一旦拐头而下，其杀跌动力不容小视，从综合中长期KDJ、WR％、RSI、BIAS等综合指标来看，虽然量能支持市场仍有上行动力，但只是量能及品种表现不同而仍然没有明显拐头而已，这些指标如果一旦拐头向下，恐怕市场绝大部分品种调整的空间就不会小。 

　　关注市场各方因素引发的变盘累积 

　　从股市近期表现品种来看，大盘指标蓝筹股开始出现整体性修正态势，而绩差超跌股的反弹仍在运行之中，只是面上与以往大打折扣，市场面估值来看，深沪A股平均市盈率已接近60倍，其中深圳市场平均P/E突破了76倍，即使考虑上市公司业绩提升，但动态P/E仍高于国际股市数倍，风险较大，而上市公司业绩许多公司提升更大是新会计政策及投资收益计提所至。基本面上股指期货仍在加紧推行准备之中、6000亿特别国债即将启动、新股发行速度有所减缓、美国次级债仍在转化累积之中、CPI大幅度上涨等。从成熟股市发展来看，日本、台湾等市场均是在一片看好声中见到历史大顶，产生惊天大震荡后，巨幅重挫。 

　　以台湾加权指数为例，80年代末期两次的12000多点跌向2300多点，使得许多机构或中小投资理念发生180度的转移，投资收益对许多机构和中小投资者均形成致命打击。目前中国开放式基金销售热闹非凡，但随着股指期货临近、制衡机制或机构市场化力量扩大等因素影响，其业绩再行提升已难上加难，而目前起于股权分置改革而大力发展的我国基金业将面临市场化与做空机制的制衡挑战，一致业绩大幅度提升的时代可以说基本过去，分化将不可避免。 

　　我国基金业中今年来暴露的老鼠仓、部分重仓品种换手率达到20倍、新基金只能申购不能赎回等问题已经开始显示问题的累积因素，尽管目前销售仍然热销，但其政策性扶持将进入到市场化制衡机制的推出，业绩提升或建仓品种可能面临巨大挑战。从国际基金业运作来看，破产或收益提升分化是市场经济下基金业的正常表现，鲜见政府保护的原因之一是这些国际基金是公司型基金，股东特色明显。据相关媒体报道：高盛集团旗下全球Alpha对冲基金日前损失惨重。截至上周五，资产价值达80多亿美元的该基金今年以来资产净值已下滑26％，这是今年以来高盛旗下第二只因次级债问题受损的基金。全球Alpha对冲基金为高盛旗下最负盛名的基金，由马克卡哈特和雷伊凡诺夫斯基共同管理。随着次级贷款债券引发的信贷危机蔓延，总值高达1.7万亿美元的全球对冲基金产业受到巨大冲击。 

　　美国的对冲基金，包括高盛、高桥资本管理，AQR资本管理等在内，8月份均出现亏损，这些完全市场化下的基金公司风险表明，在我国资本市场股指期货即将推出、市场化制衡力量不断完善等因素影响下，一旦市场化手段加严或放开，部分开放式与封闭式基金的风险将明显表现出来，尽管目前来看，一些基金销售较好，而日经指数的暴跌同样发生在基金大规模发展和空前繁荣昌盛时期，对于市场面所发生的变化，特别是在CPI高启、平均P/E数倍国际市场的情况下，作为投资人要冷静投资，不拿所有资本去赌，时刻防止变盘因素累积所引发的大动荡。 

　　总体来看，笔者认为指数在指标股推动至整数关口的情况下，部分超跌股的反弹可能引发市场更大层面的动荡，而市场面与技术面、基本面等综合因素显示，整数关口的大震荡所孕肓的风险不容小视，对于稳健投资人而言，采取观望策略或许是较佳的安全策略，而短线投资者也要控制好仓位的进出。