投资复杂不复杂？似乎很复杂，因为有看不完的资料，分析不完的数据。但我相信在核心判断上，大道至简。过于复杂的东西，反而会掩盖真理。离术越近越复杂，离道越近越简单，简单胜复杂。

在选股问题上，人们有各种各样的指标，有各种各样的争论，但在我看来，选股没那么复杂，就四个字：三好学生。

投资就投“三好学生”，选股就选“三好学生”，这“三好”不是“德智体”，而是“好行业、好企业、好价格”。容我简述如下：

好行业：就是那些赚钱非常容易的行业。俗话说：女怕嫁错人，男怕入错行。其实在选股上，入错行的结果往往也是不乐观的。有人说了，垃圾堆里也能捡到宝贝，鸡窝里也能飞出凤凰。话是这么说，但你试试，真要从垃圾堆里捡宝贝，绝不是一件容易的事。就像你到一个低档次的衣服市场，想买到一件高档衣服，不是不可能，但概率很低。同样的道理，你在苦逼的行业里确实也可能找到好的企业，但由于苦逼的行业赚钱难，即使好的企业，赚钱也是要费九牛二虎之力。做投资就是寻找高概率，靠高概率赚钱。所以要想以更少的精力，比较容易地寻找到优秀的企业，那就到好行业里去寻找吧。至于哪些行业是好行业，似乎判断起来又复杂了。其实好行业都是显而易见的。比如白酒行业，用不值钱的水，外加不值钱的粗粮，合在一块就能做出比成本高几十上百倍的酒，你说赚钱容易不？但有些行业赚钱就比较难，比如开书店。我小时候有个理想就是未来能开个书店，现在看来这个理想肯定是要破灭，为什么？因为现在人们买书，基本都是从网上买，既便宜，又方便。更主要的是，随着互联网、电纸书的兴起，看手机、电子书阅读已经成了多数人的习惯，对纸质书形成了替代。你说开个书店苦逼不？同样的行业还有平面媒体行业。所以哪怕差的行业里的股票价格再便宜，也要谨慎行事，轻易不要介入。

好企业：就是那些有品牌、有专利、有无形资产、有定价权、有竞争优势、有护城河、有网络效应、有转换成本、有规模优势……之类的企业。他们不靠苦逼体力挣钱，而是靠产品溢价挣钱。就像一个人，不是靠吃苦、而是靠吃智挣钱。同样是酿酒，花费的是一样的成本与劳动力，但茅台一瓶可以卖2000元，而不知名的酒厂一瓶只能卖20元，你说小酒厂怎么跟茅台竞争？好企业一定是行业龙头，一定有知名度，他的产品一定家喻户晓、妇孺皆知。如果一家企业的产品根本就没听说过，这样的企业很难是好企业。当然好企业还有其他许多标准，但从常识的角度来判断好企业并不难。如果一家企业好不好还需要你反复研究，本身就已经说明这家企业不是一家好企业。

好价格：就是价格低于内在价值的价格，低得越多越好。人们投资其实比较难的是怎样知道一家企业的内在价值是多少。我的判断还是大道至简：大熊市里的股票，价格往往容易低于内在价值；静态估值指标很低的股票，价格容易低于内在价值；好行业好企业的股票，即使目前的内在价值判断不准，但随着时间的推移，在假设价格不变的情况下，内在价值会逐步越来越高于价格。多种价值判断方法合并使用，概率会很高。从我的体会，判断企业是不是好行业、好企业最重要，其他估值指标不要高于市场平均值太多，长期看都不是问题。当然从保守的角度，你能买到好企业历史上从没有出现过的最低静态估值，那是最好不过，但这样的机会基本不存在，但你保守的态度一定会让你受益终生。

从术的层次，判断“三好学生”不容易；从道的层次，判断“三好学生”也没那么不容易。我们追求的是战略上正确，至于战术上，力争精益求精。只要有这样的认识与行动力，长期坚持下来，投资业绩就不会太差。