2013年9月2日，跳空低开的茅台，短短几分钟就被打倒在跌停板上，次日再度下跌，一度跌破150元的整数关口。茅台从2012年7月16日最高259元到2013年9月3日151元，一年零一个多月时间下跌幅度超过40%。

作为白酒股的旗帜，茅台的跌停我认为是好事，不是坏事，至少有可能让众多的“茅粉”们反思一下投资茅台存在的问题。投资茅台存在的最大问题是什么？我认为是太热门，市场关注度太高，坚定看好的死多头太多。这不是茅台本身的问题，但对欲投资茅台的人，却是一个不能不警惕的问题。今年3月12日，在笔者发表的一篇博客中，有网友说：“茅台的估值不高，现阶段在利空的打压下正是买入的好时机”。我的回复是：“我对茅台还是比较谨慎，因为茅台最大的问题是：市场关注度太高。这样的股票，很难有明显的低估。”我在这里不想谈茅台目前是低估还是高估的问题，而是想谈另一个问题，即：如何坚持逆向思维、避免从众的问题。

在股票市场，长期来讲，基本面对股票的涨跌具有根本性的影响。通过研究基本面，寻找价值被低估的股票并长期持有，是在这个市场取得较好收益的根本途径。但研究一家上市公司的基本面，并不是一件容易的事，经常是“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”。最要命的是，由于市场各种“噪音”的干扰，投资人很容易在心理上对某一只股票产生过于乐观或悲观的评价，从而在对这只股票基本面的研究上“先入为主”，选取过于乐观或悲观的评估参数。我认为茅台就是这样一只容易导致投资人过于乐观评估基本面的典型代表。

在对茅台表达极为乐观看法的投资人当中，声音喊得最响、影响最大的几个人包括但斌、林园、董宝珍，在他们眼里，茅台已经成为价值投资的代表，一谈价值投资就必然要谈茅台，在这一点上我有点困惑：人常说“闷声发大财”，如果自己真看好，悄悄买入就是了，如此大张旗鼓干什么？难道声大就代表水平高？声大就能让股票涨？事实上，我认为声大反而会让许多大资金退避三舍，声大反而容易遭到空头“围剿”。在被认为价值投资人聚集最多的雪球网上，茅台也是被谈论最多的热门股票之一。如此之多的人赞美茅台，看好茅台，甚至不惜为茅台未来一年股价能到300元打赌、把敢于在当前情况下投资茅台称为是“投资家水平”，这让我这个习惯于逆向思维的人更加充满了警惕。因为我知道，在这个市场上，从来都是极少数人赚钱、大多数人赔钱，如此之多的人看好茅台，难道投资的最终结果会打破资本市场的这个规律？

老人们常讲：人多的地方不要去。许多生活常识也告诉我们，凑热闹的结果往往不好。投资大师喜欢买冷门股，对于热门股反倒充满了警惕，我认为这种警惕性有它深刻的道理。热门的东西，隐藏着太多看不到的陷阱，不能不防。我想，如果真有那么一天，人们对茅台不再如此关注，看多的人懒得理它，看空的人不屑于谈它，茅台成了被人们弃之不顾的“僵死股”，就像1998年到2008年的可口可乐股票一样。到那个时候，也许茅台投资的最佳时机就来临了。