2011年上半年的A股市场，让广大股民扎扎实实地尝到了坐电梯的滋味。这电梯从2800点起步，4月18日到达3067点，其后急转直下，短短两个月击穿2700点，并跌破了1664点与2319点两个标志性的低点形成的长期上升趋势线，大有熊市降临的味道。更主要的是，尽管指数跌幅不算很大，但由于下跌的个股以非权重的创业板、中小板个股为主，股数众多，跌幅巨大，让广大股民亏损普遍达到20%以上，亏损30%以上的也不鲜见，能赚钱的则屈指可数。

在市场杀气弥漫、股民心如死灰之时，谁能笑到最后，拚的是忍劲、耐心与信心。因为从理性的角度来分析，当前的市场，可能正处于黎明前最为黑暗的时刻。

从宏观经济环境来看，尽管当前通货膨胀高企不下、猪肉价格近期的上涨更引发了人们对CPI居高难下的担忧，似乎货币紧缩政策难有松动的可能，股市缺钱状况难以改变。但我们需要注意的是，今年以来，持续的货币紧缩政策已使流动性泛滥状况得到一定控制，其滞后效应将可能在未来几个月里见到效果，并最终在CPI的见顶回落上反映出来。股市向来是对宏观经济基本面的一种预期反映，其反映的时间比宏观经济的实际现状提前半年到一年。因此，我们不能拿当前的宏观经济状况来分析股市，而要通过对未来半年到一年的宏观经济发展趋势来判断市场。如果我们对中国通货膨胀下半年见顶回落有信心，对下半年货币政策有所松动的预期有信心，就应当对中国当前的股市有信心。

从A股的估值来看，通过近两个月的大幅下跌，其平均市盈率已经到达历史的底部区间，与1664点时的平均市盈率相差无几，这应当是我们对A股市场信心的最主要来源。虽然市场常有“涨时涨过头、跌时跌过头”的惯性，但如此诱人的投资价值摆在那儿，相信主力机构不会不动心。虽然市场还可能继续下跌，甚至不排除跌到2400、2300的可能性，但又能怎么样？由于市场低估所带来的价值，未来巨大的上升空间将大大弥补你百分之一二十的亏损，这样的生意，相信能看清楚的人都会去做。你失去的可能只是几个月至多一年的时间，得到的将是未来两三年盆满钵满的获利，何乐不为？

从纯技术面来看，A股市场低见1664点以来，已经形成了道氏理论所称的较为标准的主要上升趋势，以第一个底部1664点为起点，其第二个底部为2319点。当市场没有有效跌破2319点的时候，市场的主要趋势仍为上升趋势。尽管近一年来，市场一直维持一个大的区间震荡，但并未改变主要趋势为牛市的格局。即使目前的市场点位再下跌两三百点，仍不会改变主要趋势的方向。

笔者以为，A股市场当前的杀跌，属于空方强弩之末的表现，是空方最后的疯狂。在最黑暗的时期过后，黎明就在不远的前方。民间有一种说法叫“五穷六绝七翻身”，这句话用在当前的股市上是非常合适的。让我们共同期待即将来临的七月市场开始“翻身”的那一天！

文章见2011年6月18日《华商报》证券版