京报特约评论

5月9日，中国股市虽震荡剧烈，但能一举击破并站在4000点之上，也算给了市场做多者很大的鼓舞。然而，也就在此时，多头的“杀手锏”暴露无疑，即工行、中行、中石化、中联通等能调动指数的“蓝筹指标股”！

事实上，自去年两行上市以及监管层亮出了股指期货这颗“止渴的梅子”之后，上述“蓝筹指标股”便被机构把持，并藉此推波助澜出一个“结构性黄金牛市”。这是多头的底气，也是对所谓“散户革命”的警醒，可以看出，主导市场的力量永远是机构——或基金，或私募，或QFII，或有组织的热钱，散户，纵使数量再大，也不过是财富效应引导下的跟风者而已。

“超级蓝筹股”的崛起是把市场推向癫狂的一方面，而另一个值得注意的方面则是5月8日前后B股市场的全面“苏醒”。那一天，沪深两市96只B股中仅一只未能以涨停报收，B指数涨幅更是接近涨停，从而让“先知先觉者”暂时小发一笔。

然而，我们需要追问的是，早不启晚不动，B股缘何在A股火得发烫时火上浇油般发飙呢？这才是问题的关键。

我们知道，A\B股历来是联动的，所以自2005年6月股改开启之日起，当A股逐步走出低迷并戏剧化地演绎为超级牛市时，B股也并未闲着。从指数上看（以沪市为例），B股在当年见底50.32的时期是2005年7月21日，并A股的6月8日足足晚了近一个半月，其间，B股一直是A的“累赘”，每当A股企稳向上时，B股继续向下的走势便拖累A股。此时，B股代表“境外投资者”的特殊身份便在“估值”上牵引了A股，按照境外投资者普遍比境内投资者“成熟”的普遍看法，也就是说，此时，即便在境内股市探底998之后，境外的“成熟投资者”依旧在利用B股打压市场。

B股真正开始步入升途是在7月22日。在这一天，B股市场上的多空双方经历的激烈的交锋，最终，空方败了，B股才得以和A股一样“重见天日”。22日那天，观察了一天交易的笔者在国际金融报发表了《当做空军团的“B股攻心战”被挫败之后》，在文中做了如下描述：“虽然21日上海综指并未飘红，但从2点开始的多头反击，却让人们看到了股市在1000之上企稳甚至翻转的希望。可以看出，空方的攻击是有计划的，从舆论上，从资金上，甚至从策略上，做空中国股市早已是他们的既定目标。在千点争夺战的关键时刻打压B股便是明证，因为所谓”业绩下滑、人民币升值”等看空借口都属于陈词滥调，根本不足以成为在如此关键点大幅做空B股的理由，相反，作为对千点的最后一击，想来可以用‘国际市场’暗示牵引A股指数的袖珍B股，倒是真正被空方用在了刀刃上……然而，可惜的是，他们遇到了同样有组织、讲策略且抵御坚决的多头。”

也正是在这场“攻心战”后，袖珍的B股便从50.32点一路走到了目前的276.54点，升幅近六倍，早已超过了A股市场！只不过，由于 A股市场投资者热情空前高涨，才使得同时发行了A/B股的A股股价较B股有了较大的溢价，从而便成就了当前分析师眼里的“估值洼地”。

客观地讲，从同股同权同价的角度看，B股的确存在被低估的问题，但是，这是相对于已经疯狂的大量A股而言。在我看来，如今B股因“价值低估”而大涨不过是市场理性投机者为自己找出的最好借口。毕竟，在A股飚升到4000一线的时候，还没被爆炒过的A股已经很难找了，而B股便自然会吸引某些人的视线。短期之内开户数从每日几十个上升到近每天近4000户的“高速扩容”，便证明了“投机者”的急切。至于国家实行藏汇于民政策，允许个人凭有效证件到银行购买5万灭原等值外汇，从而给B股提供了宽裕的资金来源等等，只不过是理性投机者的“适切理由”而已。试想，藏汇于民的政策去年便已实施，何以如今才想起来去给B股“提供宽裕的资金来源”？

所以，更关键的原因是，正像当年在关键时刻“成熟投资者”利用B股打压A股一样，如今在B股暴涨也不过是有意无意地利用B股给A股的“大火”上最后再添把油罢了。在我看来，虽然B股的涨势或还能延续几日，但此举却极可能成为整个市场中期见顶的信号。

当然，在这个市梦率支撑的接鼓传花游戏中，什么疯狂的事情都可能催生出来，所以，如果没有干预地“市场化”下去，那么股市继续飙升的可能性并非没有，只不过，涨得越高，跌得便越惨的铁律会起作用，而那些“超级蓝筹股”被谁把持、如何动作便显得尤其重要了。