本文作者为国金证券杨勇，授权华尔街见闻发表。

上证指数波段

以上涨25%，下跌20%为标准，对上证指数波段划

http://posts.cdn.wallstcn.com/60/4f/6d/1.png!article.foil

上证指数波段数据

http://posts.cdn.wallstcn.com/c7/eb/5a/2.png!article.foil

大级别底部一般为复合型底部，类似于W底,头肩底等。

http://posts.cdn.wallstcn.com/8d/05/ed/3.png!article.foil

http://posts.cdn.wallstcn.com/af/a7/0a/4.png!article.foil

2012年12月4日1949位置出现V型底部反弹，但V型反弹顶点后出现大幅度下跌。

http://posts.cdn.wallstcn.com/c5/d9/6c/5.png!article.foil

假底出现后直接快速拉升25%以上，无明显回调；而真实大底是复合型底部。

http://posts.cdn.wallstcn.com/9c/0f/d7/5.png!article.foil

底部在大幅下跌恐慌中出现最低点，而在出现最低点当日情绪得到宣泄，当天大概率有个较大幅度的回拉收阳。 

http://posts.cdn.wallstcn.com/3b/1d/91/6.png!article.foil

中型底部，从局部高点向下大概率至少需要2次以上的均线缠绕才能形成；

大型底部，高点向下大概率至少需要7次以上的均线缠绕才能形成大底，大底的形成要么需要时间上长期震荡（33,29次均线缠绕），要么经过大幅度下跌（2008年7次均线缠绕，但跌幅巨大）。（均线参数：30）

http://posts.cdn.wallstcn.com/5c/ca/f2/7.png!article.foil

当下跌过程中第一次反弹触及30日均线时，此处并不是趋势中好的金叉做多位置，盈亏比不高，至少不是个好的加仓位置。

http://posts.cdn.wallstcn.com/e3/b2/f1/8.png!article.foil

市场情绪/成交量

成交量变异率VR（26）：以成交量的角度衡量股价的热度指标，为上涨下跌成交量的比，上证指数VR指标均值为139，当VR<50时，具备大型底部反转特征。

大底或接近大底时，成交量相对最近5天的平均值是放量的，最近5天成交量的均值相对其前5天均值也是放大的。 

http://posts.cdn.wallstcn.com/9d/b6/50/9.png!article.foil

998附近成交量变异率没回撤到到50，但随后出现二次探底，且指标回撤50以下。

http://posts.cdn.wallstcn.com/eb/62/83/10.png!article.foil

一波上涨行情中涨幅排名前100的股票为市场公认的牛股，代表了市场的热度，相应的其在下跌行情中的下跌幅度也首当其冲，可观察到大底的出现伴随着牛股需要有85%以上的下跌。 

http://posts.cdn.wallstcn.com/68/29/62/11.png!article.foil

A股周度参与交易数据起始时间为2008年，平均值12%，中位数10.2%，大型底部的出现一般伴随着交易活跃度降至10%以下。

http://posts.cdn.wallstcn.com/63/46/d4/12.png!article.foil

http://posts.cdn.wallstcn.com/07/7c/ff/13.png!article.foil

当前市场判断

大型底部出现时从该段最高点至少与30日均线有7次缠绕过程，才能形成大底，而其他波段的底大概率需要2次及以上的上冲均线过程；

当前均线缠绕次数不够，下跌震荡过程不够充分，不具备大底特征；

大型底部出现时交易活跃度低于10%，最近成交量相对增加，成交量变异率较低，一般小于50；

当前交易活跃度，基金仓位，成交量变异率角度显示市场活跃度并不在历史较低水平，不具备大底特征；

大型底部出现时牛股中的最大回撤达到85%以上，市场股价平均值回撤 50%；而2008年的大型底部出现时牛股最大回撤达到了92%；

当前牛股平均回撤较大，但最大跌幅不足，不具备大底特征；

综上，当前具备了一定的底部特征，如果向上突破30日均线再度回踩是抄底机会；而若形成底部大概率是中型底部而不是大底。