10月22日，周五。隔晚美股反覆高收。美國首次申領失業救濟金人數減少，加上企 業業績理想，均利好投資氣氛。道指收市升38點，納指輕微高收2點，標普500指數亦上升2點。港股初段走勢牛皮，於23600點水平浮沉，尾市跌勢加 劇，最多跌183點，見23465點。恒指全日下跌131點或0.6%，收報23517點，成交進一步萎縮至840億元。國企指數下挫120點或 0.9%，收報13494點。期指急挫183點，收報23485點，低水32點。

 

回顧本周走勢，受美元反彈影響，港股周初略呈回吐，但滬綜指突破3000點關口，刺激大市反彈，其後內地突如其來的加息行動，拖累港股再度回軟。恒指全周累計下跌241點，跌幅約1%，平均每日成交金額約958億元。

號稱五百年一遇的超級颱風鮎魚，來勢洶洶下過門不入，醜嘅唔靈好嘅靈，誠香港之福也。不過，話得說回頭，平日唔多留意本地社會新聞的老畢，從江湖百曉生老紀的專欄中，看到「五大災異」、「香港五衰」等觸目驚心的字眼，心裏着實打了個凸。

我 們在報社混飯吃的，哪管鮎魚鯇魚鱆魚，也莫問明日世界終結時還是愛在地球毀滅時，十號風球鬼哭神號也得上班。若如紀兄所言，「三面環海五水圍城」、「塌樹 狂瀾猛倒如山」，老畢認為還未算恐怖；對報業一族來說，「迷走鬧市『導彈』橫飛」這一句才最要命。試想，在十級強風暴雨連場下截的士等運到，既要找個「安 全地帶」趨吉避凶，又要隨時捕捉空車經過稍縱即逝的機會，瞻前顧後之餘，石屎森林中無處不在的垃圾桶、招牌、光管一類「死亡陷阱」，如何還能提防？

幸好，鮎魚放香港一馬，天文台午後改掛一號風球，威脅解除兼毋須取消早已安排妥當的周末節目，馬照跑舞照跳，皆大歡喜。

閒話表過，且讓老畢來一招「帶馬歸槽」，入正題講財經。

供應多，銀紙「賤」

昨天提過，巴西財長曼蒂加（Guido Mantega）早就決定不出席G20財長會議。此君人雖不在南韓，但仍然好有火，相隔重洋也要鬆美國一踭。老畢昨日「捉」住花旗大掌櫃蓋特納那句「沒有 國家可以靠貶值達致繁榮……美國不會這樣做」，質疑蓋公有何良策支持美元。豈料曼蒂加把話說得更盡，力陳今天的貨幣亂象，禍根是美國置美元貶值於不顧，硬 逼北京容許人民幣大幅升值，於事無補。言下之意，美國不過在利用中國轉移視線，對實現全球經濟平衡沒半點誠意。

聽其言不如觀其行，迄今，投 資者看不到美國在行動上有任何「撐美元」之意，反而清楚見到聯儲局在量化寬鬆政策中製造更多的美元供應，銀紙從未像今日那麼「賤」。這邊廂，企業看不到足 以引發業務擴張意欲的秀麗前景，那邊廂，消費者忙於減債，量寬對促進借貸鼓勵消費，事倍功未必有半，惟銀紙供應增加需求卻跟不上，貨幣焉能不「賤」？單是 這個因素，便足以推動股債商品等資產的名義（nominal）價格大漲。

自從聯儲局在8月宣布以到期按揭證券所得資金投放於長期國債，令資 產負債表規模維持不變（即所謂QE Lite）以來，有一種說法得到愈來愈多市場人士認同，就是聯儲局購債釋出的資金，在銀行體系經過一輪兜兜轉轉，最終流進了股市。老畢愚昧，無法證明此說 虛實，遑論資金在銀行體系與股市之間如何流轉運行。然而，有一些統計數字，值得一引，說不定能啟發諸君特別是對美股有興趣者的思維。

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投資策略化繁為簡？

打從聯儲局QE Lite開始，市場對所謂「永久公開市場操作」（Permanent Open Market Operations，簡稱POMO）便非常在意。聯儲局在什麼時候買入哪些政府債券、規模大小，資料都可在紐約聯儲銀行網站上找到。調查發現，在 POMO當天或緊接着的日子，標普500指數每見升多跌少，而聯儲局購入的政府債券若超過35億美元，標普500指數一個月後的上升機率和回報率，一般勝 於規模小於35億美元的POMO。

關於POMO與股市的關係，高盛有比較具體的數字。該行發現，自9月1日開始，投資者只須在POMO日（共計十六個交易天）買入標普500指數，迄今累計回報率超過11％。另一方面，在標普指數上升1％或以上的七個交易日，聯儲局於當天進行POMO活動，七中佔六。

這是否意味「投資策略」從此（至少在量寬政策結束前）化繁為簡，唯一要做的是登上紐約聯儲銀行網站，查一查下次POMO將於何日進行？有興趣者，但試無妨。

講返華爾街股市，圖表派應該會感到興奮莫名，繼道指本月初呈現黃金交叉走勢後，以跟蹤科技股為主的納指，50天移動平均線日前也升穿200天移動平均線【圖1】。至於覆蓋面較廣的標普500指數，如無意外，只須再踏前一步（約1點），便可步納指後塵，發出黃金交叉訊號。

根據美國個人投資者協會（The American Association of Individual Investors，簡稱AAII）進行的調查，美國投資者情緒指數正處於極度看好的水平【圖2】，散戶頭上好似多了兩隻角一樣，個個都牛氣十足。

十 二五規劃建議獲審議通過後，汽車行業的規劃草案初稿，據報已完成制訂。除了「做大做強」的口號外，規劃更強調中國要從汽車大國走向汽車強國，而自主品牌汽 車更是發展的關鍵。汽車股大幅波動，華晨（1114）盤中急漲9%，見8.4元新高，收市卻倒跌近1%；長汽（2333）及吉利（175）分別急升8%及 6%，慶鈴（1122）更飆升14%。從事汽車零部件的俊山五菱（305），股價暴升83%後中途停牌，報1.52元。同樣受惠於十二五兼落後大市的基建 股，「三寶」繼續惹來投資者垂涎，中鐵（390）急升5.4%，中鐵建（1186）上揚4.9%，中交建（1800）大幅高收4.1%。

AIA成IPO集資王

新股「巨無霸」友邦保險（AIA，1299），敲定以招股價上限 19.68元定價，在行使「綠鞋權」前，集資額已達178億美元（約1380億港元），超越2006年工行（1398）H股集資160億美元（約1248 億港元）的紀錄，成為本港史上的IPO集資王。至於全球史上IPO集資排名，計及A+H股的集資額，農行（1288）及工行分別居於首次位，AIA排名第 三。

http://www.hkej.com/hkej_upload/dnews/2921/385895/62.jpg炒股「必勝」有方" />

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