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融资融券将缩小AH股价差

(2010-02-25 10:02:57)
标签:

财经

分类: 专家视点

李晶

 

中国证券报:对于恒生AH溢价指数的走势,你如何判断?

 

李晶:2010年,恒生AH股溢价指数整体会围绕120点波动,主体波动区间在105至140之间。内地市场融资融券和 股指期货 的推出预期,会拉动蓝筹H股上扬,A+H股价格差距将收窄。

 

中国证券报:融资融券等新的交易制度推出后,投资者如何把握AH股溢价中的投资机会?

 

李晶:融资融券及股指 期货 的推出标志着A股做空机制的正式实现。可以做空无疑意味着两地跨市场套利的阻碍基本消除。即使投资者未同时持有两个市场的个股及资金,但理论上可先通过建立单个市场的股指期货多(或空)单,后可通过另一市场的买入(或沽售)成份股方式,影响对方市场的投资人气,实现股指期货盈利目的;也可通过跨市场的融资融券功能,利用有资质机构的替换许可,获得对方市场的相应股份及资金,通过相应操作以调控股指期货运行方向。两地上市股中大多数A股相对于H股都有溢价,理论上单方面做空A股(同时做多H股)所能获得的跨市套利空间仍相当可观,直至两市股价基本获得市场同步认可,相关A股估值偏高将出现回落。

 

在股市上升周期,投资者可以通过融资买入更多的A股,AH股溢价率可能会进一步增大;在股市下行周期,融券可使A股跌得更凶,AH股溢价率则可能收窄。长期来看,AH股溢价(折价)将慢慢缩小,AH股股价将最终反映公司真正价值。

 

此外,融资融券、股指期货的推出将推动金融类A股估值的回归。目前金融板块A股估值偏低,成为估值洼地。根据WIND资讯的统计数据,金融业目前市盈率绝对值仅16倍,从2008年底的14倍到现在,市盈率上升了14.29%,是各行业中升幅较小的,其中银行业目前市盈率仅为12倍。从市净率方面来看,金融业目前的市净率为3.14倍,2008年底时为2.13倍,其中银行业目前的市净率为2.59倍,2008年底时为1.8倍,这些数据都明显低于A股的整体水平。

 

中国证券报:短期来看,你认为融资融券对市场的影响会是怎样的?

 

李晶:中短期而言,融资融券、股指期货的推出对A股市场造成一定的下行压力。因为现在缺乏做空机制,投资者只能通过买涨获得股价上涨的收益,这在某种程度上推高了A股估值,造成A股整体估值一直高于国际市场。融资融券、股指期货推出后,A股估值将逐渐回归国际估值的平均水平。

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