今天市场的四大指数中，除中小板指数外，都创下了调整以来的新低。但相对于很多股票来说，指数的这种调整似乎还算温和，因为很多股票已经打了七折。创下昔日两市最高股价纪录的中国船舶（600150），已经跌破了100元关口。而股价曾经接近百元的云南铜业（000878），现价只有25元了。在中国的股市上，以前说没有最高只有更高，现在则反过来，没有最低只有更低了。

 

     之所以造成这种现象，不能拿估值体系紊乱来解释——这是很多机构当前津津乐道解释股价下跌原因的理由。估值体系是怎么紊乱的呢，难道股改的时候大股东的承诺不明确吗？当然不是。跟非流通股东承诺送给流通股东股份一样，流通股东也同意了非流通股东持有股份流通的时间表，这是白纸黑字写着的，不是现在突然才有的。

 

     跟西方成熟股市不同，投资中国上市公司只能享受买卖股份带来的差价收益，而上市公司向投资者的分红则少之又少。按道理说，当前中国的GDP增长率达到10%以上，几乎没有人会相信这样的增长会一直持续下去，跟市场非常接近的上市公司当然也很清楚。在经济增长的高点，一般投资机会也是很少的。在西方，在这个时候上市公司会把盈利的主要部分拿来分给股东，因为没有更好的投资项目了。但在我们的市场上是怎样的？虽然上市公司的业绩增长很好，而拿出真金白银给股东分红的少得可怜。既然得不到分红，那只有通过炒作股价来获得收益了，这就必然造成股价的大起大落。

 

     我赞同这样的观点：在提高上市公司质量、规范上市公司回报股东的基础上，对于持有股票时间在一定期限内转让的所得征收资本利得税，以鼓励投资者树立长期投资的理念。在这样的情况下，那些不回报投资者的上市公司会很少有人光顾，而真正为股东创造价值的上市公司会活的更好，而投资这样上市公司的投资者也能取得基本稳定的长期收益。政府不能老是当所有的投资者都是巴菲特，在2块多港币的时候去买中国石油，也要创造环境制造出像可口可乐、吉利这样的上市公司来以制造中国的巴菲特。不能让善良的投资者在“黄金十年”才起步的时候花300元买的股票，在“黄金十年”的第二年连100元都不值——这肯定不是投资者的错，而是政府的错。

 

    越是市场强劲的时候，政府越是要未雨绸缪制定好市场萧条的准备措施，而不要等到萧条到来的时候先是指责投资者不是所有的人都能买股票，后是指责投资者对于再融资你可以走人，再后来就关起大门不闻不问——任你怎么吵，我不出来就不出来，看你能咋地？——这跟地痞耍流氓无异。最近东航云南公司的飞行员集体返航事件是怎么来的？就是东航集团对他们的诉求不管不问来的。当东航青岛公司的飞行员在上海总部绝食4天要求主要领导接见时，没有人搭理他们，最后飞行员害怕绝食导致昏迷有昏迷史将不能再上飞机而作罢——其实东方航空的领导怎么不知道这一点？他就是耍流氓不见你。但我们真诚希望证券市场的领导者们不要耍流氓，对投资者的诉求不闻不问，那样结果实在比东航飞行员返航还危险！

 

         诚信基金（四）  起始日：2008年1月4日    起始资金：50万元