继昨日尾市大盘跳水之后，今天上午继续低开低走，上证综指收4085点，跌29点，成交827亿元，比前几日萎缩。

 

      很早就收到短信，以前很准的消息渠道说周末央行会加息54个基点，取消利息税，上调存款准备金率。昨天尾市的跳水和今天早盘的下跌可能就是因为市场担心央行继续采取紧缩性的货币政策，而提前准备的行情吧。

 

     其实仔细分析一下，当前央行再度加息的可能性还是比较小的，至少一次加息54个基点的可能性几乎没有。日前国务院常务会议虽然提出“货币政策要稳中适度从紧”——是几年来少有的在货币政策描述中提出要“从紧”，但这个“从紧”并不当然指加息甚至大幅度加息。5月份的CPI虽然涨了3.4%，但主要是食品价格上涨过多过快，总体上，我国现在并不存在供不应求的商品，所以，物价上涨是可以控制的。当前的投资增长虽然过快，但投资的增长是因为有企业盈利的强大支持。大家都可以理性的想想，开发商为什么在国家屡次采取调控政策的情况下仍然不遗余力地开发房地产呢？——因为有利可图，而且不是一般的小利。有利润为什么不赚呢？加息预期早在2003年的时候就已经形成了，而开放商的资金成本也不是现在的银行贷款利率——早已经超过年息15%了——因为很多开放商使用的是民间的借贷资金而不是银行贷款。因此，控制投资过热仅靠加息肯定是不行的。至于外汇顺差增长过快，那不仅是因为出口的增长，资本项目下资金的流入也不慢的，何况还有热钱的滚滚涌入。加息，只能加快热钱的流入速度而不是相反。从可比的利率水平来看，美国目前平均30年期商业住宅贷款利率是6.4%左右，而我们国家已经是7.2%了，再加上人民币每年至少升值5%，资金在我国的收入水平要高出美国5%以上。昨天看新闻，东北有很多游戏代打公司，做的是国际生意，可以用美元兑换成人民币的，报道说仅这个市场每年的资金量就在80亿元人民币左右。

 

     再说取消利息税。当前一年期存款利率是3.06%，利息税率是20%。如果取消利息税，相当于提高存款利率60个基点。但取消利息税的效果和直接加息的效果是不一样的，影响的仅仅是居民的存款意向。试想一下，如果投资股票或者购买基金可以取得至少10%的年收益，谁还会去为0.6%的机会成本患得患失呢？

 

     所以，最大的可能还是提高存款准备金率。银行目前的流动性并不是跟以前那样非常非常充裕了——已经屡次提高了准备备金率、银行存款也在搬家——因此，提高存款准备金率肯定会影响股市资金的供给，但不会像市场想象的那么恐惧。

 

    再看股市。当前已经从最低3400点恢复到4100点左右，但此4100点跟以前的4100是大不相同的——看看自己手上的股票就知道了，很多股票在跌，幅度已经达到了以前我们预计的50%以上，甚至还没有看到底的迹象。而很多股票——至少300只股票已然创了新高。不是说这些股票还可以继续上涨，也不是说已经跌过的股票还会再跌，而是说，结构调整尚在继续中，是投资有价值、有成长的股票还是跟风买入低价股，市场已经给出了答案。既然创新高的股票可以抗打击能力极强，那么，即使再次探底，幅度也不会很多。当然，有些所谓的蓝筹已然就是昨日的ST，可以想象如果果真有二次探底，这些所谓的蓝筹也许不会比现在爬在下面的ST好多少。不信看看银行股就知道了，浦发可以涨了又涨，而两个大象象得了阳痿，再也举不起来了。但这个市场有火眼金睛的人有几个？这也就难怪只有10% 的人赚，10%的平，80%的人亏。还是建议大家去买基金，特别是封闭式基金，呵呵，你看今天的基金涨的多好，别怪我现在才提醒——从去年我就开始提醒了呢！

 

    下午如果大盘跌到4000点，也许可以试探性的买入成长性极好的股票了。其实，早盘很多股票并没有理会大盘的走势，也许可以说明什么。看好海油工程、雅戈尔等等。

 

     再补充两点。证监会副主席屠光绍说股指期货推出没有时间表，那潜台词就是你们不要再去炒沪深300成分股特别是两行了，有些成分股现在涨的已经不象样子。国际金属和农产品市场6月以来出现了跟国内市场或者股票相异的走势。譬如，国际市场黄金在跌，而A股市场的两只黄金股却涨了不少。小麦等农产品期货在涨，而国内的期货小麦却在跌。以前听到过这样的说法，面粉涨价不一定代表面包会涨价。但现在我国粮食和黄金齐涨共跌的时代也许来临了，粮食不好保管，黄金也可以买纸的，160元一克的黄金确实够便宜的了，可千万不要等到上了300你再去买，那时可不是黄金而是火炭了。