英国《金融时报》报道称：流通中的欧元总值已超过美元。欧元自2002年1月1日问世以来，流通中的钞票总值一直在显著增长，加上升值的原因（升值了32%），终于在近期成为与美元一样的——最受世界青睐现金货币的地位。据该报的计算显示，流通中欧元钞票的总值本月有可能超过流通中的美元钞票总值。若以12月27日的汇率水平换算，欧元10月份就已超越了美元。截至10月底，流通中的美元钞票总值达7590亿美元，仅略高于以当时汇率换算的欧元钞票总值。但自10月份以来，欧元兑美元汇率大幅上扬。本月，欧元钞票总值已突破6100亿欧元，以近期汇率换算，超过了8000亿美元。美元突破这一水平的可能性不大。不过，流通总值是一回事，市场影响力又是一回事，欧元区有12个国家，有比美国多的多的企业和老百姓，流通量大一点是应该的。但是，由于欧元区国家太多，有出口大国，也有很多是纯进口的，它们对货币政策的感悟不同，劳动力政策也不同，有人希望欧元涨，有人希望欧元跌，这种争论客观存在，而且有越演越烈之势。所以，欧元要追上美元不仅还有很长的路得走，甚至可能半道发动机歇火。

     昨天表现最差的还是日元，在卢森堡财长大讲欧元利率仍然很低后，欧日一举突破15630，瞬间就达到15670，虽然后来回到15630，但日线收在了15630之上，显示欧元“贼心不死”，还有冲高的野心。我现在不对欧日进行预测了，只引用中国人民银行副行长吴晓灵的预测，给大家一个参考，她说：美联储明年可能将进入降息周期，可能会强化美元疲弱、欧元和人民币走强的趋势，这些因素都有利于全球经济的平衡发展。吴晓灵还表示，由于以消费为主导的美国经济仍然具有相当大的弹性，住房市场的调整会持续相当长时期，美国经济在今后一两年内会回归到更具持续性的增长水平。吴晓灵表示，目前欧洲经济增势良好，日本经济表现稳定，新兴市场国家经济增长仍然强劲，市场对中国、日本等国家继续加息的预期较为浓厚。按照吴晓灵的此番预计，明年美国利率一旦走低，而中国、日本等国家的利率一旦走高，中美、中日之间的利率可能在明年缩窄。而欧元虽然现在吵吵升息的声音挺大，但明年法国选举一开，欧洲央行必然禁嘴。因为到时欧元的命门不是是否升息，而是是否存在。为了欧元的存在（法国现在已经有超过50%的人反对使用欧元），欧洲央行必须让步！

     导致日元走强的人民币因素现在越来越强烈。虽然我反对中国股市一下子涨200%，但人民币的升值预期使中国股市还得涨200%。刚才我说了，美元兑欧元的比价，2000年时候是1∶1，现在是1.32∶1，美元在这6年里实际贬值32%，而人民币从去年升值至今不到5%，兑欧元还贬值了5%。因此说，人民币实际被低估的程度大约在27%——32之间。这就是说，除非中国物价指数马上狂飙27%以上，否则将美元资产换成人民币资产，立即就可以获得27%的收益，这可不是对未来价格的预期，而是就现在资产价格的简单估算。按美国今年一年期国债5%收益率为基数推算，中国的资产价格应该是现在的5.4倍。比如工行股票，现在的价格是6元左右，这是客气的，如果按基数3.25元，乘以5.4，就是16元，从美元资产角度说，这才算公道。所以国际资本仍然在买工行。从人民币升值角度看，现在上证指数是2500点，如果全面放开资本管制，那么现在估价应该是13500点。这不是天方夜谭，1985－1989年之间，亚太区货币大幅升值，股市相应狂飙，台币升值56%，股指上涨1380%；韩元升值22%，股指上涨626%；日元升值77%，股指上涨224%；新加坡元升值20%，股指上涨91%。如果未来几年内人民币对美元升值50%，中国股市对应上涨到2万点，也不是什么值得大惊小怪的事情。

     现在我们可以理解保尔森来华时为什么不太提人民币汇率问题，他已经是工行的第一大外资股东，他希望的是变现，而变现的前提是中国必须开放资本市场，容许人民币自由浮动，这才是符合华尔街金融资本的根本利益的。从现代金融管理的角度，开放是必须的，只是时间问题。银监会高官前期也表示，中国明年将开放资本市场力度，QFII幅度大幅提高也是必然之事。所以外间资本市场传言四起：未来几年，中国的资本市场将会被拉到一个“不可思议”的高度。

     也许有读者说，中国现在就是扛着不升值，不能让美国的资本家如愿。不错，我也不希望美国人赚中国人的钱。但是，如果你扛着不升值，也不开放资本市场，那结果如何？肯定是恶性通胀——还是中国老百姓倒霉。这不是我们是否愿意的问题，而是经济全球化的必然。

     我刚才已经判断，美元走软可能性很大，而如果美元持续贬值，在联系汇率下，以人民币计价的中国商品和生产要素实际上是不断大削价，国际资本对中国所有以人民币计价的商品需求之胃口就会越来越大，因此他们会不断抛给中国央行注水的美元，换回硬邦邦的实物。而中国央行暂时能做的，就是发行央票，外加存款准备金上调，减少流通领域货币的供应量。这种恶性循环不可能永久地持续下去，因为央票总量会越来越大，支付的利息也会越来越多，他们总有扛不住的一天，央行目前的做法只不过将通货膨胀上涨27%的时间推后罢了，该来的迟早要来，而且会来的更猛烈。国际资本并不在乎人民币最后是否升值，以及什么时候升值，他只要知道人民币价值是确实被低估了就可以了，他可以通过各种手段套利。除非中国与世隔绝，对外锁国。而重新回到明朝的闭关自锁，国际资本到是无机可乘了，而中国也会倒退几百年，这比中国股市一年上涨100倍还不可思议！

     有许多读者问，为什么中国人民币的流动性已经严重过剩，通货膨胀还很“轻微”。我可以告诉大家：这主要是中国股市和房市的吸纳作用。从世界经验看，当流通领域钞票过多的时候，热钱总是先闯进房地产和股市中寻求保值，然后再向其他领域、阶层传导出去。而现代金融危机的特征往往不是物价涨多少——因为农产品短缺，饿死人的情况不再容易出现——而是集中在资产价格，也就是房地产和股市价格的爆跌，将老百姓的养命钱全部吸光，最后造成一大堆赤贫。如果资产市场是封闭的，也就是说房地产和股市中的“零合”游戏只是在中国人之间玩，中国人的财富只是从一部分人的口袋转到另一部分人的口袋，那还不太可怕。但现在不是，现在是外国人跟中国人玩，中国人玩得过吗？不可能玩过，因为外国人有中国的大官僚在帮忙，透几个消息给外国人，中国人就死光光了。当老外将中国的资产变现后，中国的股民、和大量买了几套房子的人都会成为没有现金以及没有变现能力的人——一的批穷光蛋。这才是恶性通货膨胀的前景。（何志成，中国农业银行高级经济师，著名外汇评论人士）