上周五四川长虹（600839）意外涨停，其他彩电类上市公司深康佳（0016）涨5.69%、厦华电子（600870）涨3.72%，海信电器（600060）涨2.94%，厦新电子（600057）涨2.47%，TCL（0100）涨1.37%。而其上游的彩管业上市公司S三星（0068）涨5.68%，彩虹股份（600707）涨4.69%。更上游的玻壳行业上市公司安彩高科（600207）涨3.31%，深赛格（0058）涨2%，咸阳偏转（0697）跌2.49%。

 

     我们认为，此次彩电行业的上涨既不是行业出现了转机，亦不是其业绩有多大改善，而仅是牛市行情中个股的补涨，从中长期看，彩电业的业绩拐点还没有到来，目前不值得投资，甚至短线交易收益也会非常有限。

 

     从财务指标看，彩电业上市公司的主营业务收入、销售毛利、净利润虽然有所上涨，但存货周转率和应收帐款周转率下降较快，前三季净利润的增长主要得益于管理费用、营业费用和财务费用的下降和毛利的小幅增长。主要彩电公司四川长虹的的净利润增长率同比还下降19.22%，康佳的存货周转率仅有1.94，它们的存货分别比年初增加8.22亿元和5.68亿元，在年末将对存货进行重新估价，存货跌价损失计入管理费用，必将大大影响盈利水平。

 

     中国电子视像行业协会和赛诺市场研究公司日前联合发布报告指出，今年9月，市场上国产32至42英寸液晶电视的净利润都为负值。该报告甚至预测，随着液晶电视所占销售份额的增多，明年甚至将引发彩电市场的全行业亏损。

 

      今年三季度，国内液晶电视零售市场总销量88.6万台，比上季度增长19％，同比去年三季度增长173％；总销售额83亿元，比上季度增长9％，同比去年增长163％。今年前三季，国内液晶电视零售市场总销量227.4万台，同比增长208％；总销售额225亿元，同比增长217％。但液晶电视9月份的平均价格在9000多元到12000元。第三季度的价格与二季度相比，下降了13.5%。液晶电视从37至42英寸利润是亏损的，只有20至32英寸有微小的利润。其主要原因是“十一”黄金周前，商家集中在9月份进行价格战。37英寸降到6000多元，47英寸的售价仅为12000多元，这个价格比黄金周之前普遍跌了2000多元。市场上热销的32英寸液晶，市场均价从年初的8600元狂降至目前的5800元左右。而第三季度价格降幅最大的是国产品牌40英寸，均价从6月份的13379元降至9月的10359元，降幅达23％。

 

       今年液晶电视的销售将达到340亿元，占到彩电全行业的三分之一，明年则将突破500亿元。目前，TCL、创维的平板电视销售量占到整个业务的27%，长虹占到25%。赛诺市场研究公司认为，液晶的利润在我国其实并不比传统的CRT高，而且主流技术仍然掌握在国外厂商那里，面板等材料占到整个电视成本的70%以上，而国内彩电企业根本不具备上游面板的生产能力，只能从韩国、日本等上游屏幕厂家购买屏幕再进行组装，国内仅有少数厂家掌握了部分核心技术，这就给成本控制带来极大难度。

 

      从更上游的玻壳和液晶面板生产企业看，世界最大的玻壳生产企业安彩高科和S三星、液晶面板生产企业京东方处于亏损状态，而只有显像管生产企业彩虹股份稍有赢利，偏转线圈生产企业咸阳偏转抛开坏账准备的冲回也处于微利状态，这说明彩电业上市公司的毛利增加是在压缩上游企业的价格而不是提高销售价格的基础上产生的，这种情况不可能持续，因此其彩电业务的前景并不乐观。

     

     有很多散户投资者喜欢买入价格低的股票，这样可以买的股数更多。或者喜欢买入没有怎么涨的股票，相信它们会补涨。事实上，股票价格低并不代表其就有投资价值，没有涨的股票也有它不涨的理由。譬如，同仁堂和上海机场，去年以来的行情中涨幅远远落后于大盘，后面的原因是前者前三季度净利润同比下降18.59%，后者仅增长12.25%，远远低于涨幅巨大的有色金属和食品零售等股票。牛市行情中，成长性好的股票涨幅大，而成长性差或者业绩下滑的股票涨幅小甚至下跌。机场和同仁堂在2005年以前业绩每年稳定大幅增长，所以其股价能在大市下跌中涨了再涨。同样，在以后的股价演变中，业绩仍然有所增长的股票也会涨了再涨，而产品处于成熟期、业务畏缩不前的上市公司股价将落后大盘。