10月4日，周三。恒生指数升22.68，收17629.21，创今年新高；成交四百三十一亿九千多万元。10月期指见17672点，升28点。

　　瑞安房地产（272）首天挂牌，较招股价高10％，以五元九角收市；中海油（883）跌3.4％，见六元二角五仙。资金继续由能源股及资源股流到其他项目。

油价见顶论信徒唔多

　　10月2日共有四十二万九千多人抵港，自9月29日至10月2日来港人数超过一百二十一万人，较政府估计为多，相信与中秋节假期同「十．一」黄金周连在一起有关，估计黄金周进出香港嘅人次可达五百六十七万。中央政府宜考虑把每年长假由打工仔自行决定，以免过分集中喺「五．一」黄金周、「十．一」黄金周及春节，如此一来旅游业受惠更大。

　　周二油价跌至七个月内新低（虽然委内瑞拉同尼日利亚宣布减产），11月期油见五十八点六八美元。估计美国依家已提炼油产品存量较去年同期多15％、汽油存量多9％、原油存量多5％。飓风季节渐过去（估计响11月30日前仍有两个飓风）。今年墨西哥湾只有九个飓风，较去年嘅二十八个大减，传与厄尔尼诺现象有关，主要系太平洋区中心海水较往年温暖，较难形成飓风。油价进一步下跌，令石油好友面对考验，人们开始相信7月14日油价见顶嘅说法。由能源股至今为止抗跌能力仍十分强睇嚟，代表油价见顶论嘅信徒唔多。美联社报道，8月份美国消费者减少0.1％消费，系近一年内最大跌幅（上一次系去年9月，减少0.3％，主要受飓风影响），但未能肯定美国消费已进入回落期。

　　今年第二季美国物业按揭增加二千二百零三亿美元（上半年增加四千三百六十四亿美元）。2001年1月至今美国物业按揭金额由六万九千九百亿美元，上升到今年6月十二万亿美元，升幅达71.7％；美国家庭负债由四十二万亿美元上升到五十四万亿美元；换言之，新增负债50％来自物业按揭。2002年开始美国GDP復甦，楼价升值影响好大，财富效应成为推动呢次经济繁荣其中一项重要因素；不过，上述因素今年8月起逆转。过去五年美国人均收入升幅十分细，但开支却以年率12％速度上升，一旦楼价停止上升，点样令美国GDP增长率完成一次软着陆？有一定困难。

资金由美楼市转投股市

　　依家美国总负债数字系GDP 300％，贝南奇正努力去避免美国经济出现衰退，不然情况较九十年代日本更差（因日本人一向有高储蓄率，而美国人储蓄率极低）。比较上好算系美国企业手头现金充足，并没响资产上作过度投资，亦没向员工作出过大幅度加薪；加上7月14日起油价回落，亦起到莫大支持作用。虽然系咁，投资者亦唔应该因为道指创新高而过分亢奋，睇嚟大市只能维持个别发展。虽然道琼斯工业平均指数创新高，但交通平均指数却不肯确认，此乃大市转弱先兆。

　　许多人唔明白ARM系乜？以借入二十万美元计，首年每月供款六百四十三美元，许多家庭都供得起；然后逐年上升，到第六年每月供款升到一千五百七十八美元，而负债亦升到二十一万四千八百五十七美元！点解层楼系咁供，所欠本金反而上升？理由系每月供款连利息都唔够冚！美国银行监管机构完全明白ARM系乜嘢一回事，但唔少物业买家却唔明白。为减低2004年6月起加息对楼市嘅影响，美国银监处视而不见，令大量连利息都供唔起嘅家庭过去两年做咗业主。过去两年利用ARM买楼嘅小业主亦高兴，因为楼价上升，直到今年楼价停止上升，唔少小业主才惊觉原来自己每月供楼，不但所欠银码没减少，反而增加！美国楼价下调压力今年8月起逐步浮现，近日因油价回落而抵销其影响，令道指仍有力创新高，因为资金正由物业市场流向股票市场！一个管理良好嘅基金今年回报率可达20％，上述回报响物业市场绝对难求，形成投资者由物业市场退出转投股票市场；今年喺物业市场寻求3％至5％回报亦唔容易，令物业市场变成用家市场。

五厘息的魔力

　　1966年（香港暴动前）本港楼价约六十五元一呎，今天住宅楼价一般约四千五百元一呎，四十年楼价上升670％或每年平均上升4.9％。值得注意嘅系，1967至97年系本港高通胀期，但1997年后香港进入低通胀期。过去四十年楼价平均每年上升4.9％，唔代表未来四十年本港楼价仍保持上述速度上升，例如1997年8月至2003年7月楼价系按年下跌。各位应渐明白五厘息嘅威力：如存钱入银行而收到五厘息或以上，可达保本目的；今年5月美元利率重返五厘，系令金价从此失色嘅理由，因为存款利率五厘或以上令揸金者没着数！至于物业，家吓租务回报（税后）一般有三厘，如楼价只上升3％，仍无法同定期存款竞争。任何项目系咪值得投资，往往系相对性而非绝对性。例如2001年未减息之前利率六厘半，金价动弹不得；一旦利率低于五厘，资金便流向黄金市场，直到利率重返五厘或以上为止。上述系简单嘅风险╱回报基数，并唔系乜嘢家传祕方，人人都可获得，问题在于你信唔信。

　　最近铜价亦出现大幅回落，影响之下，CRB商品指数出现较大跌幅；商品价格响今年5月至8月见顶嘅分析又多咗一项有力支持。

　　2001年1月开始减息，美滙指数到2002年2月才开始转弱，时差十四个月；2004年6月开始加息，去年1月美滙指数才开始转强，去年10月至今年5月又转弱，相信系中期调整。今年5月起美滙又转强，技术上睇，呢次美滙强势可一直维持至明年首季。

　　升市强势先行，2002年10月美股最先上升；跌市弱势先行，今年4月起日经平均指数开始回落。2002年10月美股上升后八个月，日经平均指数才上升；日经平均指数今年4月开始回落，美股哪一个月才见顶回落？要时间老人才能告诉大家，我地只能耐心等候。港股主要受美股影响（港股2003年5月才起步，理由系受沙士疫症影响），如美股转弱，港股就得小心。

 

     买航空股沽能源股成大赢家

　　以依家嘅玩法，抛售一个行业股份买入另一个行业股份，呢类轮流炒游戏可维持几耐？木宰羊。8月份吸纳航空股、沽出能源股者已成为大赢家。2001年「九．一一惨剧」令航空业大受打击，2002年香港经济陷入衰退，2003年沙士疫症影响旅游业令飞机乘客大减，2004年起受航空油价大升影响，航空股可以讲已衰足五年，今年第三季应该系航空股大翻身嘅日子，目前除咗短期技术超买因素外，未来三至六个月航空股仍可继续睇好；内地航空股更有奥运概念，未来睇好日子相信唔止六个月！有人认为第四季系炒科网股嘅日子（过去十年，每年第四季科网股皆跑赢大市，除咗1997及2000年；今年又会点？），但纳指最近出现出货讯号，今年第四季科网股又点睇？虽然今年首三季科网股皆跑输大市，能否输家食尾煳，又系另一回事。

　　毕非德日常娱乐系睇上市公司年报，然后从中找寻投资概念。唔好因为手上有现金而投资，应该搵到机会才决定投资，如果没机会宁可唔投资，有时无所事事更好！大部分散户皆因有钱而手痕，太没耐性啦。李实发喺七十年代曾讲过，投资行为应该如「鹰」，大部分时间只系喺空中飞翔，发现目标物便以高速前进，一击即中，然后又再飞返空中。投资成功唔系因为你有钱，而系因为你能审时度势，利用最佳机会出击。

　　毕非德出售嘅理由有三：一、投资项目同最先持有时嘅环境有变。二、搵到另一个更佳投资项目而需要资金。三、发现自己分析出错而止蚀。佢从来唔会因为获利而回吐。

　　大部分投资成功嘅人士，皆因佢地爱上呢个游戏，喺投资过程中搵到人生乐趣。你系咪爱上投资游戏抑或只对金钱有兴趣？