央行决定自8月19日起加息0.27个百分点，本周一股市即大幅低开，但迅即被收回，终盘并报收红盘。今天是本周的第四个交易日，上证综指再涨10点，似乎已有突破趋势。

      按照一般的货币经济学理论，本币利率上升，则本币汇率亦会上升。本币汇率上升，则以本币计价的资产相对于外币在价格上更有吸引力。这就是市场普遍认为人民币汇率升值，则地产和股市会上涨的原因。更有好事者以日本和我国台湾货币升值导致地产和股市大涨为例，说明中国股市和地产必将亦步亦趋，达到什么点位云云.

 

       加息透露出的信息是什么？

 

      此次加息与4月28日那次不同的是，本次是存、贷同时上调，长期贷款利率升水幅度更大。

 

     一般降息，是通过降低资金成本，增加流动性，放松银根....目的是刺激低迷的经济和消费；升息就是相对的，提高资金成本，降低流动性，收紧银根...目的是控制、抑制过度景气的经济。我国现在的经济还谈不上过度景气，而只是投资饥渴症造就的固定资产投资过热、盲目的重建导致某些行业过剩，致使生资价格飞升成品供给过量价格走低。

 

     本次加息，透露出来的信息就是：

     1、经济在快速发展，在不断向上；
     2、局部投资过热，要控制，以防范过去低级错误；
     3、投资饥渴症力量强大，难抑制；
     4、加息提升资金成本，需要回报更高、更有效率的投资项目；
     5、存款加息一旦进入升水趋势，能否导致本币汇率升水预期加深、加速？

 

      上述信息1、2、3、4、5都可以为操纵者利用，至于是向上还是向下操纵？只有事后才知道。从这几天市场的走势看，似乎地产并没有与大家预期的那样受到打击，反倒是因为加息加剧了人民币升值的预期而走高。但是不是主力布置的陷阱呢？相信很快就会见分晓。

 

       从历史上看，1993年的两次加息，之后市场被踹到500点以下去，96年才缓过来。不过，1996年以前的市场公司数量有限，总体容量有限，市场同中共同利益相关程度很有限。2004年10月底也有过一次加息，存贷款利率同时上调，之后市场自1300被踹到998点，此刻的市场容量已经很大，不过，当时没有金融体制改革，国资多寡还是沿用净值计算。

       这次加息，有可能就是各路评论者所讲的，是中国正式进入加息周期的确认。而在这种背景下的中国资本市场走向如何？也就是指数运行方向，恐怕长期还是向上的，中短期（年内）或有休整，因为：

       1、大市值公司市价同香港市场相比，没有93、94～04年那么高的升水泡沫，很多还低过香港市场。

       2、股权分置改革后的A股市场已经发生变化，证券市场成为新载体－－一个衡量国有资产多寡的记价器，而不是一个简简单单的“圈钱之地”，资本市场又要成为新工具－－－国家自身金融混业帝国建立的基础。（今天有报道说，国资委准备将其只管的上半年亏损15亿元的东方航空公司下放给上海市管理，对价是将上海洋山深水港交由国资委管理。东方航空下放后上海可以将其与上海航空重组，增强其国际枢纽港的地位，而洋山港也即将成为吞吐量世界最大的港口。）

 

        人民币会加速升值吗？

        按照上述所说的理论，加息将使人民币升值。可我们看到，人民币的走势不是这样的。人民币兑美元今天在询价系统收报7.9725元，较上日的收盘价7.9699元继续下跌。为什么利率提升并没有促使人民币加速升值呢？这可能有7月份固定资产和物价指数回落的原因。但是，固定资产投资出现回落是行政命令逼出来的，严重失真，一旦由于资金链断裂很多项目出现坏帐，将迫使高层收手。到时候，投资回升的速度将很快——人民币不改革，投资温度降不下来；另外，物价指数更是骗人。中国统计局的物价指数的权重中，食品占了1/3，而人们普遍关心的居住类消费只占约14%。这个权重仍然是10年前的算法，没有体现中国住房制度改革后，收入或消费的绝大多数都与住房相关。另外，在物价的权重中，城镇和农村价格指数比重约为65%和35%，这也是20年前的比重。现在，城镇的社会商品零售额占总额的比例超过75%，也就是说，城镇消费者价格指数的权重也被大大地低估了，当然，过去没有那么多服务收费，这项消费的权重和价格指数也被低估，特别是医疗保健及个人用品的价格指数长期徘徊在1%以下，这导致消费者的个人感受严重不一致。所以我坚持认为，中国的物价指数大大地超过5%。如果今年粮食减产过多，通货膨胀的压力立刻显现。因此，今年9月后，人民币很可能是先升值后贬值，而利率也将被迫提升。可那时的股市和地产价格将会是一番怎样的景象呢？