今天保利地产（600048）上市，发行价13.95元，今收盘20.21元，市盈率20倍左右，高于G万科（0002）和招商地产（0024）16倍，估值不具有吸引力。

 

     正如上周我们指出的“眼看它起高楼，眼看它楼塌了”，今天50点的跌幅虽然比6月7日和7月13日的跌幅要小，但却跌穿了60天线，表明了下跌市的正式开始。由于本次顶的形成时期将近3个月，则调整时间最少3个月，也就是说在今年11月份以后才有好的投资机会。我们预计调整或许会延续到明年2月左右，第一目标位1530点，其次是1380点，极限位置在1290点。

 

      一、8月1日操作依据的信息

 

      1、7月份基金经理调查：88%认为股市仍将上升

   　

      调查显示，51%的基金经理认为股市目前估值合理，认为低估的人数略高于认为高估的人数，但与3月份相比认为高估的人数上升了14个百分点，认为低估的人数则下降了25个百分点。有88%的基金经理认为12个月后的股市仍将上升，但其中认为将大幅上升的人数比5月份减少了19个百分点，至38%，认为将轻微上升的增加17个百分点，至50%，认为将下跌的仅占6%。

　　

      81%的基金经理计划未来3个月增加或保持当前的股票持仓，但增持净值比3月份下降12个百分点。在策略选择上，58%的基金经理更倾向于防御型产业。74%的基金经理乐意投资有高成长背景的股票，只有26%的基金经理愿意选择低估值的股票。

　　

      能源、公用事业和金融行业已连续6个月被基金经理判断为低估行业；科技、零售和日用消费品则被基金经理认为高估。

 

       2、股市场正快速步入超级大盘股主导的全新时代

 

       中国国际航空股份有限公司31日刊登招股意向书，拟在A股市场发行不超过27亿股A股。国航的网上申购日为8月9日，预计将不晚于8月22日在上海证券交易所挂牌上市。统计数据显示，目前上海证交所上市的A股总市值约为3.6万亿元，而前20大上市公司的市值总和已接近1.76万亿元。伴随着国航等大盘股的陆续上市，A股市场的市值将进一步向大公司集中，A股市场正在快速走入一个由超级大盘股主导的全新时代。

 

       3、今年以来成立13只偏股型基金普遍高比例快速建仓。数据显示，13只偏股型新基金的平均股票仓位达到79.4%，比二季度所有偏股型基金的平均仓位76.6%还高了2.8个百分点。从对新基金重仓股的统计来看，新老基金交叉持股的现象很多。比如，规模高达66.8亿份的上投双息平衡，二季报公布的第一大重仓股G振华占基金净值比例为6.16%，同时，该股也是公司旗下中国优势、上投阿尔法的第一大重仓股，3只基金合计持有市值高达7.04亿元；而份额超过30亿份的国投核心股票基金，同公司旗下另一只基金前十大重仓股中交叉持股的共有7只，基本上可以看成是一只复制型基金。

　　

      而从上市公司半年报的信息披露来看，这批5月和6月成立的新基金建仓竟然也“不谋而合”。统计显示，G深机场、G生益、G天士力、G新安、G招商局和大厦股份等6家上市公司十大流通股股东中有两只或两只以上新基金同时重仓持有。
新发180多亿的广发策略优选出现在十几家上市公司半年报十大流通股股东中，而G新安前三大流通股股东竟然全是5月以后成立的新基金。

 

      4、据权威人士透露，《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》已递交中国证监会，目前正在审核中。上海证券交易所研究中心主任胡汝银称，首批试点的券商数量拟定为5家至6家，融资规模为100至120亿元；融券规模不得大于融资规模。此外，交易所还将放松部分证券交易日涨跌限幅。

 

      5、券商理财资金第二季度大离场。6月30日，上证综指收于1672点，较3月末上涨了28.81％,而同期一些券商集合理财产品的股票市值占比却出现了较为明显的下降。“东方红1号”在一季度末，股票市值为5.41亿元，占资产净值比例为71.88％，但到二季度末，股票市值已降至1亿元，占资产净值比例一下子降至15.46％，占比降幅高达56.42％，与之相对应的是该产品现金占比的大幅增长，从上个报告期末的0.33亿元猛增至7.15亿元。长江超越理财1号、中信理财2号、海通稳健增值等非限定性产品的股票市值占资产净值比例也都普遍不高，分别为24.96％、24.55％和36.76％。二季度末，在已披露季报的集合理财产品中，股票市值占资产净值比例高于40％的仅有光大阳光1号一只，为80.83％。

 

      6、３１日人民币对美元汇率中间价再创新高，达人民币７．９７３２元兑１美元。与２００５年７月汇改前相比，人民币升值了约３．６６％。

 

      二、市场走势分析

 

     7月上证综指收了一根长上影的光脚的月K线，表明8月份仍将延续跌势。今天是8月的第一个交易日，很可能会跳空下行，但我们不认为还会大幅下跌。

 

      三、操作策略

 

      我们在今天分别在16元和26.5元买入了G吉恩和G鲁黄金，基于我们判断有色金属股将会反弹，看好镍和锌的投资机会。盈利目标仍然定在10%。

 

      在大市下跌时，今天的认沽权证并没有很好的表现，下午还出现了一波快速的杀跌行情。但我们坚信认沽权证将有一波大幅的反弹发生，所以在设好止损位的前提下，今天分别在1.12元和1.3元买入中集认沽（038006）和机场认沽（580998）。

 

      即使大盘有反弹发生，我们也不建议散户投资者现在介入。对于8月份的操作策略，正在成文中。

 

 

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