写在100次股东大会（调研）纪念

   到目前已经参加了100次股东会或者调研，（其实在两个月前已经完成了，100是个整数关口，比较好听）。想想也是个很了不起的事情，当然也没有出现过分的喜悦，任何一次也都当做了普通的一次。其实和当初自己设想的用三年时间完成两百次的公司调研比起来，还是缩水了不少。人的经历也是有限的，也许并不一定能得到更好的效果。就像费雪说过调研几家公司就会投资一家公司，只不过这几家是在几百家公司精选之后才做的事情。

   说说收获与不足

   得到的东西很多，以前也说过一些。因为每次股东会上都是难得的和公司高管交流的机会，在这里不光得到的是公司一手的经营信息，也能通过交谈能够了解管理层每个人的风采和能力。

这种信息通过持续强化是可以知道其中的变化的。

比如第一次参加万通地产的交流会是在08年底，来的机构和个人投资者很多，坐满了足足一间会议室，当时正值股市的低迷期，但是因为之前的重组，08年万通的业绩会有超预期的增长。后来的事实就是万通在09年上半年大盘的转暖下，股价有了两三倍的增长。之后由于国家对地产的调控，大势的不好还有万通本身09年的业绩无法接续上去，参加股东会的人数也是持续下降，以致到最近一次股东会上只有几个人。虽然这种表象不足以说明问题，但是结合公司管理层的说法已经能深有体会。

还有一家公司就是华联综超，一家连锁超市公司，虽然有遍布全国的店面，不知是过于分散还是管理上的转变，从07年的业绩是持续的下降（主要因为大量新开店和清理部分百货业务造成），公司管理层在回答问题上是底气不足，但是在一年半后的现在在在一次参会时，就明显的感觉到了公司管理层的底气，事实也是这样，公司近几年大量开店，一些店已经开始盈利，未来一两年基本都会进入收获期，随着规模的扩大，公司与供应商的谈判能力也进一步加强，公司打算向几个原有的股东增发新股（产业资本增持）等等都足以说明底气。

很多东西会与报道不一样

我们很多信息都来源于媒体报道等第三方。其实很多东西是与我们看到的不一样，很多东西事实不是那样，和我们所看到的时候偏差的，通过和管理层的交流你也许会很快明白一件事。

今年最火的创业板上市后有了大量的超募资金，媒体方面对这些关注度比较高，曾经报道说乐普医疗用这些钱又是买房又是买车，好像有钱了都不知道怎么花了。而实际的情况是这些本身就是工作的一种需要，过去也有这些东西，只是更换了一部分，有一部分提高了档次。而这些对展开工作是有一定帮助的。通过公司对这方面的解释，让我知道公司其实没有乱花钱。

碧水源也是一家未上市就关注度相当高的公司，上市后几波机构调研都超过百人。有分析文章就说，公司的销售时靠和政府部门的关系。我在想，这样考关系存在的公司如何能靠的住，可是实际上是公司站在政府的角度去想问题，去公关。而不是先有关系在去拉生意。

其实很多误解就是这样，由于没有充分的沟通，而有时会错过一个好的公司。

亲身体会是可以强化对公司的信心的

有时虽然持有一家公司有很多的理由，但是往往当出现些问题时就会开始产生怀疑。如果你接触了公司的管理层，有了对他们的认识，更清楚的了解公司的战略，看到他们的音容笑貌，可能信心会更多一些。前几天参加了凌通的学术交流会，效果就很好。很多人对老董老是研究理论，又是开始转向研究索罗斯很是不解，以为他光有空洞的理论还要投机。其实不是这样，他在探索价值投资中的问题，和根据事物变化进一步的升华，而去找到个中的理由。虽然减少了对企业的强调，是因为站在大战略方面上来考虑问题，又进一步的强调它的重要性，通过这样的交流才能完全理解和增强信心。

很多公司有了不一样的感觉

在去的几个创业板公司里，有很多感受不一样，在碧水源感受到了一种进攻的气势。湘鄂情感受他们在努力的学习进步。万邦达能看到当初几个大学老师下海经商的那种魄力。启明星辰无论从名字还是公司的文化都讲求的聚集和融合。还有乐普医疗总经理蒲忠杰的小心谨慎和对商业的理解。当然他们也会存在很多问题，公司存续时间短，能不能接受时间的考验。不过这些眼前一亮的感觉还是不错的。

能交到很多朋友

其实这个有可能是在股东会上最大的收获。因为当你去一家公司时还会遇到很多关注他的人，有机构的也有个人的。大家通过会中会后的交流来达到互相了解和互相促进。在这里不得不感谢万通地产，突然发现最近一年多的新朋友多来自于万通地产的缘分，大家或去过或共同关注过。

不足

去的公司过多过于分散

在最开始的一年中自己把能去的公司基本都去了一遍.朋友也对我说去的太多根本就没有必要，你们看几百家，我只看少数优秀的几家，这个是很有道理的。不过当时是抱着学习的态度，还有就是想通过各行各业的公司了解来达到提升自己的目的。虽然可以达到一部分目的，但是由于很多原因没有达到。因为很多公司都不在自己所选投资标的之内，浪费了些精力。

是一种被动调研

因为很多不是因为我发现了机会才去看看，而是看完了之后发现了机会，但是在把握时也不是那么到位，也是错过一些机会。会增加更多主动调研的机会来弥补这个不足。

以后会通过重点跟踪公司，行业精选公司，其他没有去过或者有时间在去的公司来分配，来达到更好的效果。

打渔多的地方鱼必多，但是没人打的地方可能有大鱼。

这个我觉着认为不好的不一定真的不好。乐普医疗是我今年去过公司里觉着相当优秀的。可是在去之前没人和我说它好，国有控股，机制差，医疗器械行业进入壁垒低。自己也没看过它的招股书，可以说它基本上就排在了我要了解的公司之外。可是阴差阳错的由于记错了时间没办法来到了这个公司。当时由于没有买股票，没让进去，更可气的是连借份年报都不行。本来都想走掉，对公司的第一印象极差。还好后来留下来，得以进一步了解了这个公司，知道了它的体制，它的产品还有它的管理层。能深刻的体会到是一家很好的公司。虽然我没有买，但是我会持续的关注它，等待合适的机会。

这里说到第一印象，不得不提下有家地产公司给我的印象很差，后来就没有好好的研究，以致错过了一个爆发增长的机会。其实很多时候你的印象也不能决定一个公司的好坏，还需要综合的判断。

   认识和准备的不足

   有时因为对公司的了解程度不是很充分，在会上提不出什么像样的问题，变成了为开会而开会了。所以说充分的准备能让收获更多更好。

   总结

这是很多人不恤做的一件事情，其实很多时候收获很少，付出与得到往往是不相匹配的。而且对于公司大部分东西都是可以通过公开资料找到的。不过也正式因为这样，却形成了一条没有水的护城河，但是却没有人过来。所以我想如果自己能坚持下去，把护城河挖呀挖，没准还能挖到金矿呢，哈哈。

希望所有人都能找到一个适合自己的投资道路。

附：10年去过的不错的公司，湘鄂情 乐普医疗 碧水源 中国中冶 中国重工

                                                             希望等待

                                                           2010.10.09夜