锡业股份

   2010年 1-6 月份，公司生产的有色金属总量为 37138 吨，为年计划的 35.68 %，比上年同期下降13.72 %。其中：生产锡化工产品8459 吨，为年计划的 76.90%，比上年同期提高 69.10 %。生产锡材产品8998 吨，为年计划的56.24 %，比上年同期提高44.86 %。生产铅产品1314吨，为年计划的4.87%，比上年同期下降87.69 %，下降的主要原因是公司十万吨铅冶炼技改项目已进入点火试车阶段，原铅冶炼系统已停产，待公司十万吨铅冶炼系统正式投产后铅产品产量将有所回升。
    主要技术指标稳步提高，锡冶炼综合回收率比计划提高 0.05 个百分点；锡化工锡综合回收率比计划提高 0.22个百分点；锡材锡直收率比计划提高 0.23个百分点。
    上半年实现营业收入453,204 万元，同比上升43.21%；实现净利润18,366万元，同比上升544.36%，每股收益 0.2365元，同比上升472.44%。其中：二季度实现销售收入249,700 万元，比一季度增长 22.75%；实现利润总额13,554万元，比一季度增长 55.10%；实现净利润11,189万元，比一季度增长 55.89%。

2、新年度的经营计划
      2010年，公司计划生产有色金属总产量 119，093 吨，深加工锡化工产品 11，000 吨，锡材产品 16,000吨。

   维持盈利预测。我们预计公司2010-2012 年EPS 为0.65、0.95 和1.08 元/股(最新摊薄)。主要基于以下假设:1、2010-2012 年,锡价:12、13.5 和14 万元/吨,铜价:55000、55000 和60000 元/吨,铅价:15500、15960 和16400 元/吨;2、2010-2012 年各产品产量假设为:锡锭5.5、6 和6 万吨,铜锭2.4(铜精矿)、4 和10 万吨,铅锭6、10 和10 万吨。
【出处】华泰联合证券 【作者】叶洮，王茜

　事件:锡业股份与中国瑞林工程技术有限公司就锡业股份10万吨/年铜冶炼项目工程总承包事宜经协商一致,于5月16日在云南个旧签署了《云南锡业股份有限公司10万吨/年铜冶炼项目EPC工程总承包合同》。
　　点评:公司是全球最大的锡产品生产企业,产品在国际市场的占有率为18%-20%,在国内市场的份额为40%左右。公司拥有从勘探与开采、选矿、冶炼到深加工完整的锡产业价值链,在行业内具有较大的优势。此次项目合同工期14个月,合同价格为人民币75000万元。该合同的履行对公司2011年后的财务状况及经营
成果有积极影响。

　预计公司2010年锡精矿略有增加至2万吨，锡材和锡化工产量分别至1.6万吨和1.1万吨。未来的产能扩张将来自于：1.湖南郴州1500吨采选工程建设。2.湖南郴州5000吨锡材深加工项目。目前资金已经到位，正待建设。3.10万吨铅矿项目5月份投产，2011年自给率将达30％以上。由于新增产能主要在明后两年释放，我们调低2010年－2011年每股业绩预测至0.73元和0.91元（配股摊薄后）。我们预计2010年锡价将提升至140800元/吨，同比增加28％，锡价回暖将有力驱动公司业绩好转。考虑到锡行业景气度上行趋势以及公司的龙头地位，维持"增持"评级。
【出处】申银万国【作者】